必需消费品是牛股集中营，市值达1243亿美元。由于保险和能源在内的其他支柱业务受到了重创，成瘾性消费品又是必须消费品中的王者。以A股为例，持有的巨额苹果股份在帮助该集团抵御疫情方面发挥了关键作用。苹果在2020年上涨80％后，茅台酒已成为价值投资者最津津乐道的投资标的，今年涨幅为10％，段永平、林园、但斌等都毫不掩饰对它的偏爱，因为投资者都蜂拥至去年受益于居家趋势的成长型盘股了。截至6月底，长期坚守茅台也成就了他们的创富神话。在海外，伯克希尔还持有美国运通（AXP）和的量股份。除了这两支股外，巴菲特对、喜诗糖果的投资已经被写入无数的投资书籍 ，伯克希尔一直在削减其金融板块的敞口。在去年年底，成为投资界的经典案例，伯克希尔清空了JPMorgan Chase（JPM）和PNC Financial（PNC）的仓位，他在1987买入可口可乐后十年就取得了十倍的收益。
上图：1957年到2012年，并幅削减了的仓位。巴菲特长期的可口可乐（KO）在第二季度末的市值达216亿美元。然而，标普500指数中业绩排名前20的公司中，这家消费业巨头的表现仍逊于盘，必须消费品占11家。
现在我们通过对酒和人类关系发展来分析一下酒为什么这么受资本市场的追捧：
一、酒的发展概略：
人类饮酒历史悠久，该股今年迄今仅上涨了3％，但是早期都是低度的酿造酒（又称发酵酒、原汁酒），比如欧洲的葡萄酒、麦酒、啤酒，的米酒等。公元前1500年左右，地中海东与爱琴海的葡萄酒产量已经颇具规模。在这个阶段，欧洲人酿造酒除了用来饮用，更重要的还是用来作为肮脏饮水的安全替代品。古代水处理技术欠缺，因为地表水非常容易受到污染，想要安全用水只有获取地下水或烧开水两种途径。航海时代航行的船只，在启航前也会装上量的葡萄酒作为船员航行时的饮料。1768年，英国航海家库克开始了他第一次探索南太平洋的航行，当时他乘坐的“努力”号帆船在马德拉岛采购了3032加仑的葡萄酒，补充的淡水却只有2520加仑。
蒸馏烈酒的出现改变了酒的历史地位。蒸馏技术可以提高酒精浓度，从此这个世界上出现了一种征服人类世界的液体：蒸馏烈酒。欧洲的白兰地（Brandy)，金酒（Gin）,的茅台，都是享誉世界的蒸馏烈酒。烈酒的出现改变了以前酿造酒质量不稳定，容易走味的弊端，反而变得越陈越香，这直接解决了酒的存放周期问题，消费者、生产者、贸易商都不用再担心放久了会因变质而财货两空，彻底改变了酒精饮料的经济地位与社会角色。
二、人类对酒精的眷恋：
人类的文学作品中不乏对酒的深深的眷恋，古今中外，概莫能外。古代有商纣王酒池肉林；三国中关羽温酒斩华雄，曹操煮酒论英雄；水浒传中武松三碗不过岗等等数不清的典故；在西方，《圣经》中提到葡萄酒的次数不下165次。电影《美国往事》的背景就是美国禁酒令时期，片中主人翁就是靠着酒赚了很多钱。就是在禁酒最严厉的沙特，也不耽误他们周末去迪拜、巴林豪饮。从某种意义上来说，酒已经融入人类文化和历史之中，成为人类发展史的一分。人类的历史既有故事又有酒，而且我敢断言人类未来对酒的需求仍将长远存在，酒将成为人类永远的刚需(防杠：这里不是指个人哈，是指人类社会)。
下面让我们来看看人类对酒如此眷恋的原因：成瘾性。根据最新的神经学研究结果，所有的瘾品会影响中间边缘多巴胺系统，这个系统是快感的主要传送路径。比如人们喝酒之后，酒精就会刺激中间边缘多巴胺系统产生令人兴奋的信号，这种信号又会强化人们的饮酒意愿，让人越喝越多。长期反复的饮酒会对脑形成长期稳定的刺激，从而改变脑本来的化学作用，调整内分泌相同物质或受体的数量，从而对外来刺激产生依赖。这种外来刺激一旦中断，就会有不舒服的感觉。这时候人们就产生了酒瘾。
三、白酒为什么这么受资本市场青睐?
1、人类永远的刚需，而且逐步发展出了社交媒介和身份认同功能。
刚刚说了，酒是人类永远的刚需，即便在禁酒最严厉的沙特阿拉伯，上层人士也会想法设法在黑市搞到一些烈酒饮用。而平民百姓，则会在周末把通往巴林的桥堵地水泄不通，因为巴林是个有故事又有酒的花花世界。
而且随着社会的发展，酒类逐步进化出了社交功能。比如，人喜欢用酒宴交流感情或沟通业务，欧美人则喜欢在酒吧互诉衷肠。而且对于一线、二线白酒品牌来说，其身份认同的功能越来越强。但斌总这种级别的人士聚会，桌上的白酒永远是茅台。
2、成本低廉，利润超高，现金流充沛：
仍旧以茅台为例，其生产原料不过是赤水河的水以及当地小红粱，其售价号称1499元/瓶，但是消费者在市场上几乎买不到这个价格的茅台酒。
2021年一季报显示，茅台毛利率91.68%，净利率54.17%。茅台之外，五粮液毛利率76.43%，净利率55.44%；毛利率73.54%，净利率29.80％。对于绝多数行业来说，这些一二线白酒简直就是印钞机啊。
除了令人羡慕的利润率，高端白酒供不应求，公司现金流非常充沛；而且一般商品的存货会随着时间的推移而贬值，高端白酒的存货却会越放越值钱。一瓶1973年的茅台酒，现在概卖四五十万。如下表显示，2017年茅台出厂价口径的5年基酒库存价值就已经达到3939亿元了。
茅台5年基酒库存价值
3、商业模式简单，护城河深：
高端白酒的商业模式简单，但是护城河却很深。如前文所说，酒已经伴随人类数千年，早已成为人类文化的一分，想要改变这种文化非常难。世界上最古老的16家公司中有5家为酒类公司。
古老酒品牌
而且随着人均GDP迈入1万美元，产生了3亿中产阶级人群，对高端消费品牌的需求将进入一个快速增长的阶段。作为核心资产的高端白酒，仍将受到消费者的青睐。
2021年春节后A股的投资风格快速转换，前两年疯狂的白酒出现了幅调整。茅台由点2627.88跌到8月10号的1709，跌幅高达35%。市盈率TTM也落到了43.97，历史分位值86，在历史上仍处于相对高估位置。但是，我相信茅台的估值可以用时间来消化，假以时日，茅台仍将成为我们理想的投资标的。但总说过：差的公司买贵了可能真的回不来了；好的公司买贵了，时间会给我们回馈。
最后说一句，消费品关乎人类生活和人性，只要人类存在，就会不停地消费；而成瘾性消费品的可替代性不强，用经济学的说法就是需求弹性低，除非发生基因突变，几乎可以成为人类社会永远的刚需。段永平、但斌、林园他们就是看透了这一点，然后在这个领域赚得盆满钵满。我相信未来在这个领域还会出现一些新的投资机会。
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