多年以后，将恪守市场底线和原则，孙飘扬一定会记得2021年8月20日的这个午后，维护公司29年积累的信誉基础。姚振华称，这天的恒瑞医疗遭遇了“黑色星期五”，疫情反复、经济波动，幅低开，对不少企业的发展造成冲击，随后封死跌停板，宝能也遇到了阶段性困难，这是自2000年10月上市以来，但属于发展中的困难，恒瑞医药出现过的第二次跌停，而且总量不，上一次还要追溯至2015年7月份。
暴跌前夜，在可控范围内。下一步，恒瑞发布了自己的半年报。今年上半年，将采取强有力的关键举措持续回笼资金，恒瑞医药实现营业收入132.98亿元，开源节流，同比增长17.58%；实现归母净利润26.68亿元，同比增长0.21%。这一业绩远远低于市场预期，公司净利润同比增速创下2003年以来新低。
仿制药集采失利，利润腰斩
恒瑞医药在中报中表示，公司传统仿制药销售下滑。2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，报告期内销售收入环比下滑57%。
以恒瑞医药的拳头产品PD-1抗体注射用卡瑞利珠单抗为例，2020年，PD-1抗体注射用卡瑞利珠单抗的销售额为48.9亿元，占恒瑞全年营收的17.6%。然而，卡瑞利珠单抗自2021年3月1日起开始执行医保谈判价格，降幅达85%，造成卡瑞利珠单抗销售收入环比负增长。
祸不单行，今年6月份，第5批药品集采在上海开标，恒瑞医药的两款重要产品碘克沙醇注射液及格隆溴铵注射液均未中标，其中，造影剂产品“碘克沙醇注射液”在国内市场占有率过半。消息一出，第二天开盘医药恒瑞的股价跌幅达4.43%。
重金创新药，群狼争抢赛道
虽然在仿制药上折戟，但恒瑞对创新药的研发投入一如既往，上半年恒瑞医药研发投入25.81亿元，同比增长38.48%，研发投入占销售收入比重达19.41%，创历史新高。
目前创新药还未能撑住业绩，但是增速喜人。恒瑞上半年创新药业务销售收入52.07亿元，同比增长43.8%，占营收的39.15%。恒瑞半年报中还详细披露了已上市创新药后续主要临床研发管线情况以及在研创新药主要临床研发管线，其中10条管线已经进行到NDA阶段，另外还有超过40款在研创新药产品。
但是创新药的赛道同样拥挤，恒瑞医药正面临着百济神州、、、等批新兴创新药企业的虎视眈眈。
以百济神州为例，百济神州对于研发投入的手笔相对于恒瑞有过之而无不及。2020年前三季度，百济神州营收仅12.59亿元，研发费用却达到66亿元，超营收4倍。从2019至2021年，百济神州连续发布三款自主研发的抗癌新药泽布替尼、百泽安以及百汇泽。
除了上述三款已经上市的自主研发新药，百济神州的商业化产品及临床阶段候选药物共有47款，其中8款自主研发候选药物处于临床在研阶段，以及36款处于临床或商业化阶段的合作产品。
销售费用占成本一半，药代踩着钢丝行贿
恒瑞医药的医药代表在业界赫赫有名，而要维护这一队伍需要投入巨的财力。2020年财报显示，恒瑞的销售费用高达98.03亿元，较上年同期85亿元增长14.99%，占了营业总成本的46%。在销售费用的具体项目中，其一年支出的差旅费就达到10亿元，学术推广、创新药专业平台等市场费用达到55.8亿元，占销售费用56.97%。有网友爆料，仅2019年，恒瑞医药至少举办了24万场活动，平均每天办650场。
天价营销背后藏着药代公然行贿的事实。近几年，恒瑞医药被曝在多市涉及商业贿赂，行贿方式多是向医院医生送好处费。
2020年，丽水市中心医院原科雷李培，因受贿罪被判处有期徒刑7年，主要行贿方之一就是恒瑞医药子公司新晨医药，后者多次对雷李培行贿，总金额近277万元。
今年1月，温医附一院科徐某因受贿140万元，被判有期徒刑5年。行贿方同样是新晨医药员工。
今年4月，恒瑞医药受到财政行政处罚，被罚5万元，因其在2018年，以非本公司发生的机票、过桥过路费、咨询费、广告费发票等报销专家讲课费、赠送客户礼品、学术活动餐费、员工福利奖励支出等费用，计共419.9万元。
面临危机之际，恒瑞临阵“换帅”
就在恒瑞医药面临危机之际，恒瑞临阵“换帅”，8月4日，63岁创始人孙飘扬重新回归一线，此时距离他淡出不过一年半时间。
孙飘扬重新上任后第一件事就选择了组织架构调整，其中就包括对博士以下学历的研发人员等裁员。在知乎“网传恒瑞医药幅度裁员，真实情况如何？”的问题下，很多热门回答称被裁，还指出此次恒瑞裁员没有赔偿，多面向一线基层员工，很多仅入职一个月的2021届毕业生也惨遭优化。
对于裁员消息，恒瑞医药董秘称员工变动符合正常流失率。在此次的半年报中，恒瑞医药也隐晦提到了裁员：“根据创新和国际化发展需要，恒瑞正围绕‘精兵简政、资源整合、加强管理、提质增效’十六字方针，推进运营，加速转型升级。”由此看来，精兵简政对于孙飘扬来说更像是一个长痛不如短痛的决定。
虽然2021年半年报的答卷并不漂亮，但业内对恒瑞医药的预判仍多为积极。孙飘扬老骥伏枥，尚能饭否？中访网将持续关注。
