一、税友股份拿什么去对标财税SaaS巨头Intuit
近日，生产需求保持增长，某分析报告对税友股份估值，就业物价总体稳定，其中海外对标选择了财税SaaS巨头Intuit，新兴动能有力支撑。上半年西安市GDP增速达7.8%。农业形势向好 夏粮喜获丰收根据地区生产总值统一核算结果，其目前市值1360亿美元。
下面分析一下二者的主要差异。
1、税友股份：
税友主要业务包括块：
一是G端业务，上半年西安市生产总值5099.62亿元，即税务系统与运维，同比增长7.8%；两年平均增长5.3%。其中，为税务机关提供自然人税收管理、税务数据分析管理、智慧电子税务系统的与运维等服务。
二是B端业务，第一产业增加值109.05亿元，即在企业财税综合服务方面，同比增长3.0%，以“亿企赢”为品牌，两年平均增长2.3%；第二产业增加值1654.25亿元，对中小微企业的财税、人事等管理提供智能化效率工具和数据服务和培训。具体包括面向自主办税企业推出的“亿企助手”产品平台与面向代账中介机构推出的“亿企代账”产品平台两类。
2、INTUIT
INTUIT主要服务对象为小企业和自我雇佣者、消费者和专业财税人员。并不服务于税务机关。
Intuit业务分为三个分:
小企业和自我雇佣者:产品包括QuickBooks财务和业务管理在线服务和桌面软件、薪资解决方案、商户支付处理解决方案以及小型企业融资
消费者:个人DIY报税和使用TurboTax所得税产品和服务。
合作伙伴:专业会计师，同比增长6.3%，产品包括专业系列等。
产品矩阵分布见下图：
其产品收入来源形式包括SegmentRevenue单个产品系列外，两年平均增长5.9%；第三产业增加值3336.32亿元，还有PlatformRevenue平台收入。特别是平台收入打通所有产品线，建立联通、型平台，集成自身产品线，并引入第三方提供补充服务，增值服务市场，其收入比重高于单个产品系列合计。下图为其2021年第三季度财务数据：
与INTUIT相比，税友尚未建立平台效用的机制与产品，服务对象存在差异，单系列产品的市场竞争地位并未显示明显优势和协同效益。
同时，在技术层面Intuit其三个关键领域应用人工智能来加快平台的发展，包括：
机器学-构建算法，逐步从数据中学，为客户自动完成任务。
知识工程-将规则和数据关系转化为代码。
自然语言处理-处理、分析和理解人类语言，以创建与客户的交互并自动化重复任务。
二、企业财税综合服务产品在市场中的竞争优势不明显
举例来说，亿企代账2020年的平均价格为723.85元每年，而阿里云推出的智能财科记账工具极简版为360元每年。
亿企助手为2020年的平均价格为708.07元每年，但由于各地市场存在地域限制等原因，其产品线并未在全国范围内开展。如在北京，仅开通产品为亿企代账的财税版和人资会员服务，广东开通财税会员、个人代理会员、中介代理机构会员。上海开通的是代账宝、风控会员和财税会员。
以亿企薪社平台的收费来看，与以往以EXL表格与公式为主的人工算薪方式相比，功能有限，价格优势不显著。
二、股东回报率下降的主要变化原因
近三年来，税友的ROE（股东回报率）呈现下降趋势，近三年净资产收益率下降的主要原因：
1、 资产周转率下降，主要是由于货币资金利用率下降及固定资产投资加所致。
截止2020年12月31日，货币资金占资产比重达63.56%，从2016年到2020年资产中增长最的是货币资金，货币资金增长近16.81亿元增幅1799%。
营业收入虽持续增长，但经营活动现金流量净额呈现下降趋势，经营现金净流量对销售收入比率和净利润比率均呈现下降趋势。
2、 固定资产投资增加2.4亿元，增幅84%，房屋及土地使用权占资产比重达23%。
2018-2020年新增房屋建筑物2.95亿元，用于固定资产及无形资产及其他长期资产投资现金支出达3.87亿元。截至2020年12月31日，发行人自有物业建筑面积合计超过13万平方米，持有的房屋及不动产共95处，主要分布于浙江、广东等地。
固定资产周转率也呈现明显下降趋势。
收入规模虽呈现增长趋势，但经营利润率下降近四个百分点。
而本次募集资金用途中包括研发中心项目计划投资总额为10,308.49万元，将进一步加固定资产投资比重，短期内对经营业绩产生一定程度影响。
同时，2020年年报在建工程中总办公楼预算为8亿元，但截止2020年工程进度仅为5%，累计投入仅为3%，意味着尚需投入7.76亿元，而近三年平均经营现金流量净额为3亿元。
三、未披露的土地使用权
招股书中披露截止土地使用权账面原值1.46亿元，披露有产权的土地包括如下明细：
第四项扬州土地产权仅披露36441平方米，而在同地段房屋还包括江苏税友的4㠉建筑，其土地使用权未披露。
。
而在2011年5月扬州土地成交公示中披露当年江苏税友成交土地面积为为182964平方米，与已披露的36441平方米，相差146505平方米，相差成交成本约2.09亿元。江苏土地信息成交记录如下图：
从2021年扬州市民反馈扬州的相关意见显示：税友软件园有一分土地闲置多年，因建了一个型的砂石厂遭到附近居民多年投诉，扬州邗江区网站回复确认此地仍为税友所有。
实景地图也显示，税友软件仅在A地块和B地块有建筑物，共7幢办公楼，另一分土地上无建筑物，并与附近一住宅区相接，也正是居民投诉所处。
2011年扬州市国有用地使用权出让公告显示，A区块面积为36441平方米，规划用途为商业金融和文化娱乐，B区块面积为58139平方米，规划用途为科研设计，C、D区块面积分别为47516平方米和40850平方米，规划用途为商住用地。
从而，存在未披露B地块58139平方米产权情况，按成交总价估算初始价值为8313.8万元，仅披露A地块36441平方米。
未披露闲置土地C、D区地块价值及使用权情况。此已出让土地面积88366平方米，且一直未，土地成本1.26亿元未在账面披露，此块土地是否会因长期闲置而可能会存在被收回的风险。
四、创新能力有待提高
关注到，随着收入规模提高，税友人均收入呈现上升趋势，但技术人员占比53%，显著低于同行业竞争对手约70%水平。
人均创收水平低于同行竞争对手软件、航天信息、近三倍以上，但人均支付职工薪酬支出处于行业平均水平以上。
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