最新一期LPR（贷款市场报价利率）报价出炉。10月20日，LPR已连续18个月“原地踏步”。同日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.85%，央行公告称开展1000亿元7天期逆回购操作，5年期以上LPR为4.65%，中标利率2.20%。Wind数据显示，至此，今日100亿元逆回购到期，LPR已连续18个月“按兵不动”。
本月LPR不变符合市场预期。一方面，因此单日净投放900亿元。央行网站截图此前，1年期MLF（中期借贷便利）操作利率是1年期LPR报价的参考基础，央行曾于15日开展5000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对10月15日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作。5000亿元MLF期限1年，自2019年9月以来，中标利率2.95%，两者一直保持同步调整，100亿元逆回购期限为7天，点差固定在90个基点。而10月MLF操作利率的不变，中标利率2.20%。彼时，意味着当月LPR报价基础未发生变化。
另一方面，光银行金融市场宏观研究员周茂华表示，在净息差普遍降低的背景下，银行下调加点的动力不足，因此综合考虑到近期银行边际资金成本变化、信贷市场走势，LPR报价保持不变是概率事件。
中银国际证券首席经济学家徐高日前也表示，目前市场流动性维持合理充裕格，央行通过多种工具灵活应对短期扰动因素，当下经济需要的调整方向主要倾向于财政政策，本月甚至整体四季度LPR报价利率按兵不动概率较。
从市场资金利率表现来看，近来资金面好转。10月20日，Shibor（上海银行间同业拆放利率）短端品种多数下行，隔夜品种下行11.9BP报2.104%，7天期下行6.2BP报2.221%，1个月期上行0.1BP报2.363%。
尽管LPR不变，但并不意味着银行边际资金成本未发生变化。7月全面降准后，包括3月期Shibor、银行同业存单利率在内的中端市场利率下行幅度较，银行边际资金成本整体上有所下降。
在此背景下，企业实际贷款利率也稳中有降。数据显示，今年前7个月，企业贷款加权平均利率为4.63%，较上年同期下降0.14个百分点。可以看到，实际贷款利率的下降并不完全依赖于MLF利率或LPR的下降。
据了解，实际贷款利率可以分解为三分：MLF利率、加点幅度、实际贷款利率与LPR之间的利差，上述三分中任一分下降都可以起到降低实体经济融资成本的作用。
在不少业内人士看来，货币政策以服务实体经济、服务生活为本，评估货币政策在“降成本”中的效果重点要看实体经济的实际贷款利率，而不是LPR。光证券固定收益首席分析师张旭曾称，LPR下降，显然有助于推动贷款实际利率的下降；LPR不降，也并不会阻止实际贷款利率的稳中有降。
另外，东方金诚首席宏观分析师王青还表示，降准本身可降低金融机构资金成本每年约130亿元，而6月初监管层已通过优化存款利率监管缓解了银行存款成本上行压力。“由此，我们判断，银行下调1年期LPR报价的动能正在累积。”
王青称，为加对实体经济支持力度，四季度央行有可能再次实施降准；累积效应下，届时1年期LPR报价下调的可能性会显著增。
不过，国泰君安研报则显示，目前，正常货币政策空间还要持续很久，四季度降准的可能性再次下修，虽然不排除“金融风险”逐步化解后，岁末年初有再次降准的可能性，但短期而言，债市利好已经出尽，利率剧烈调整仍未结束。
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