本文为专栏的第286篇文章，德尔塔毒株的蔓延继续削弱消费者对经济的预期，原创文章未经授权禁止转载。
这两天楼市有股“久旱逢甘霖”的意味，影响了对服务业的支出。虽然新增病例已经从最近峰值下降，很多地产股也出现不晓得涨幅，但在一些州仍出现上升。与此同时，这事源于本月27日的央行货币政策例会是发出的“两个维护”的内容——第一是维护房地产市场健康发展，美国人为家庭用品支付了更高的价格，第二个是维护消费者的合法权益。
作为一个门央行开例会很正常，消费人气进一步受抑。世界型企业研究会经济指标高级主管Lynn Franco表示，就跟你们哪个企业、单位不开月会、季度会之类的，9月消费者信心下降的原因是德尔塔毒株蔓延遏制了人们的乐观情绪。“对经济状况和短期增长前景的担忧加深，这次内容就是三季度例会上提到的；不过这个会议内容被人关注是因为许久以来这类会议没有对房地产领域涉及的内容有提及，对住宅，或者说起码是中性的内容。
央行的会议对宏观经济、货币政策的方向指导意义很关键，汽车和主要家电的消费意愿再次下降，不可能只说房地产，”她说。数据报告发布后，我们看看除了涉及房地产领域的两个维护之外其他主要内容：
1、增强信贷总量增长的稳定性；
（这一条显然是对市场的安抚，美国股市延续跌势，不会明显减少货币供应，通过信贷放款增长速度来维护经济发展，说白了企业、个人在过去几个月面临的贷款收紧，例如二手房贷款停贷这方面会有可能产生适度宽松，但是这个不针对楼市，注意，更多是对实体经济和消费）
2、灵活精准事实货币政策，增强货币政策与其他政策之间的协调；
（央行这边管货币，财政政策有财政，包括其他监管专业门，家共同发挥作用才行，单靠货币政策是有限的。而且要避免政策之间的不协调影响调控效果）
3、支持推动碳减排工具落地。
那我的观点，对上述内容不宜过分解读，要先看明白我们在面对的环境和挑战是什么，处着眼，你想货币政策考虑的宏观维度不可能仅仅是几个房企流动性紧张那么点问题。我先来说一下这个处要面对的：被迟滞的资产泡沫。
一、全球的通胀、货币放水在疫情之前已经是各国拉动经济的主要手段之一了，后来又赶上疫情影响，本该早收住的宽松，又不得已延续了一年多；经济政策这事往往是来回波动的卡尺，尺度和平衡很关键，多年以前各国的加息周期抑制上一轮泡沫过热，为后来这些年的货币调控留足了余地，所以各国才有降息，但是2008年以来，以美联储为代表（包括我们），基本上降息为主，偶尔上调，总体上到今天接近负利率（我们还是正的而且比其他主要经济体高不少）。
已经没有降息空间了，美国却还在印钱。
为了平衡这种通胀输出，尤其是这样外汇顺差（净流入）的制造国，也得跟着继续做“防御性”的宽松，积累了很多年，保持对美元的汇率只在我们希望的范围内浮动，但是我们的资产价格一直在涨，最主要的资产是土地和房子，有甚于美国的股市。下图是经济学上的“不可能三角”，三者不可能同时实现。
关于资本自由流动这事，从前几年万达、海航、复兴等等内保外贷量投资国外被遏制，到后来影视圈小燕子为代表的的资本代表、蚂蚁金服、等资本玩家的结果，我就不多说了。所以家可以自己在这个三角上寻找到我们现在的货币政策选择。
美国从奥巴马到特朗普到拜登，都在依赖给股市支撑，特朗普甚至不断施压美联储的鲍威尔早释放宽松信号，闹得美联储比较无奈。接下来我们也看一下家都面临的在金融方面的不可能三角如下图：
上面就是放水的路径依赖的现实情况，从主动放水到不得不接着放水，否则接了很多钱扩张的实体经济、投资会陷入回报率低、流动性差的情况，没钱还债，然后金融机构会被拖累，这就是金融危机引起经济危机的传导次序。
如果再加上美国曾经在次贷危机前的操作：只会助推泡沫破裂的危险程度。
有了这些经验，我们在率先从疫情走出来之后其实是有牌可打的，就是一方面利用出口拉动实体经济生产和投资，一方面在资产负债端降杠杆，缩小泡沫。因此今年二三季度，明显央行在收缩货币供应，尤其是对房地产领域，再加上过去两年清理地方债；我们可以把这些称谓“防御性的收水”，那前面还提到了“防御性的放水”，这并不矛盾，在美元量放水的时候宽松，在美元预期要加息收缩的时候，提前收缩，防止资本因为美元升值回流，导致国内资产泡沫被一下子刺破，导致崩盘和后续一系列问题。
这方面我写过不少文章，简而言之可以参看之前东南亚和拉美的危机。说了这么多你会发现，在这种环境下，美联储今年多次议息会议都在提缩表、加息，不断给市场打预防针，因此我买的政策是面对今年二三季度以来的控制，稍微来点宽松而已，紧缩是方向，宽松是暂时的弹性，稍微让企业流动性有点空间（还能再贷款）。
虽然不是雨露均沾，多少能给房地产一点，主要是目前不少头房企面临资金压力太，影响了市场问题。注意，这里说的一个是稳定健康，一个是消费者合法权益，消费者的权益就是我买了房子交了房款、背了房贷，你得把房子给我好交付了。但是有的房企因为资金紧张影响交付了，这就要保障，同时监管。监管你的资金动向、用在哪里，本来就有预售房的资金监管制度，随着工程进度节点拨付资金，预售款是专款专用的。
房地产行业进入“幸存者游戏”模式（之前本专栏分析文章链接）
所以房贷这块可能略有松动，不至于审批那么漫长了，过去两三个月甚至半年才能审批放款的情况不罕见，同时贷款门槛越来越高，这些短期内有可能松一松，算是给楼市寒冬一点暖意，但这就是我提到的不宜过分解读。然后这两天地产股的反应有点夸张：
另一头跟今年土拍市场变化也有关系，我之前也写了文章选择躺平的商：第二轮集中供地遇冷，现在简要概况一句话：第二轮22个城市集中土拍在不断地调控下遇冷，很多房企选择躺平，目前基本上是国企、央企在拿地，城市尤其如此。到本月下旬，集中供地的分城市已经拍完了第二轮，结果118总土地暂停出让，还有流标的。
然后一手房市场在下半年开始已经出现低于历史同期，环比降幅的成交量，其中8月份的销售额低于2020年同期超过五分之一以上。很简单，之前的调控奏效了，然后现在土地市场、新房市场都在趋冷，可以适度的提供点流动性，但肯定回掌握一个度。
你要知道，央行货币政策季度例会开完了，后面还会有具体政策措施，现在LPR一直没动，央行逆回购提供了1000亿资金，后续估计也是这种很克制的适度宽松，而已。
好，被迟滞的资产泡沫，上面是第一分，第二分我们接着分析：
咱先看个数据：波罗的海干散货指数
解释这个名词之前，我先吐槽一句，近期的走势不是夸张，而是过分了！
简单说波罗的海干散货指数相当于国际航运的综合指标，代表交易量、运输成本、供需情况。疫情以来，尤其是今年，航运业涨的是价格，而且还出现集装箱供不应求的现象，与此同时还有原材料价格上涨，包括铁矿、煤炭、石油、天然气等等等等太多一系列涨价。
国际运输费用快速上涨，运输业可能赚了不少。
它的逻辑是这样的：
率先从疫情中恢复，世界工厂，产能OK；
各主要经济体受制于疫情，自己生产跟不上，开始需要增加从的进口；
在这个时候岂不是迎来贸易出口的好机会，毕竟三驾马车之一可以跑起来了；
然而，是制造方，其他（尤其是这几经济体），就开始通过资本市场、原材料市场、航运业等能控制的领域，开始提高制造的成本，结果我们产能回复了，售价没涨，但是成本高企，合着既给他们生产了需要的进口商品，又背负了高成本和高能耗。
他们疫情没恢复过来，但是又撸了一把韭菜。
你想到这时候该不该掀桌子啊……
当然近期都说不要过分解读限电，我就是觉得这恢复产能忙着出口，忙活完了一场的感觉，颇有点像这两年的房企——地价涨幅在那里摆着，然后呢？限售价、限贷、限购，竞自持和无偿转交等等，成本不断上涨，售价有涨幅算账也没有利润。这里必须打住了。
然后在上述第二分情况下，我们应该控制低利润、高能耗的产值，那么从货币投放角度，也就不可能给太宽松让家去过分扩张产能。所以说货币政策会议的利好是存在的，但不宜过分解读。
今年我们太需要好消息来提振一下整体经济，但目前看真正解决问题的还得靠披荆斩棘，扛住，然后再抓机会。
在楼市方面，稳定最好，就怕家想太多。
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