近期，美国债务上限问题反复引发市场担忧，导致资本市场波动加剧。虽然10月7日通过的债务上限协议避免了迫在眉睫的危机，但两间的角力将进一步复杂化，不断触及债务上限问题亦反映出美国“债务经济模式”的制度缺陷。中诚信国际认为，美国债务持续攀升以及不断触及债务上限问题正在侵蚀美元的信用基础，将导致美元资产吸引力下降，对美国的财政及偿付实力带来负向影响，加剧了美国主权信用评级的下调压力。
不断触及债务上限问题反映出美国“债务经济模式”的制度缺陷。债务上限机制于1917年通过《第二自由债权法案》（the Second Liberty Bond Act）确定，二战结束至今，美国债务上限已上调98次。债务上限主要是用于偿还过往已经发生的支出的持续责任，如果不能得到及时解决，意味着对现有债务无法及时偿付，将使美国面临停摆和债务违约的风险。美东时间10月7日，美国参议院多数舒默宣布，立法者就提高短期债务上限达成协议，将债务上限延长至12月初。协议允许债务限额增加4800亿美元，美国财政预估这笔款项将允许其在12月3日之前支付账单。由于国会两院都在民主手中，债务上限问题最终得到解决的可能性较，但即使在最后期限内提高了债务上限，对于投资和消费者信心的损害难以修复，且任何超预期事件将诱发剧烈的市场波动。目前两在债务上限问题上存在明显分歧，派之争已经偏离债务上限问题的实质性需要。从历史经验看，美国两虽然多次就债务上限展开博弈，但都在“最后一刻”达成协议。中诚信国际认为，美国不断触及债务上限问题反映出美国“债务经济模式”的制度缺陷，严重恶化了市场预期，侵蚀了美元的信用基础，将提高美国在市场上的借贷成本。
疫情冲击下，美国财政状况加速恶化，债务可持续性的风险有所上升。2020年下半年以来，随着复产复工的推进以及规模刺激政策的逐步落地，美国经济实现了较快反弹；但在疫情冲击下，美国产业结构、债务问题、民粹主义等深层结构性问题凸显。在新冠疫情爆发之前，美国的财政赤字和债务水平已处于上升通道。在疫情冲击下，美国经济增速急剧放缓叠加财政刺激政策，幅推升美国的财政赤字及债务水平。2020年美国财政赤字率高达16%；一般债务占GDP的比重也攀升至115%的历史高位，预计2021年将达到125%。规模的刺激计划导致美国公共财政急剧恶化，且缺乏可靠的巩固财政的措施，美国债务可持续性的中期风险有所上升。
美国债务可持续性的弱化加剧了美国经济的脆弱性，对美国主权信用评级构成下行压力。今年以来，美国通胀预期上涨导致加息压力有所上行，9月议息会议暗示减量将至，2022年加息的可能性也有所抬升，货币政策转向以及债务上限问题将加剧美国资产价格的波动性，并对美国经济复苏构成挑战。现阶段受益于美元和美债在全球金融体系中处于核心地位，美国外融资渠道仍保持畅通，但高企的债务加剧了经济的脆弱性，叠加通胀高涨以及近期阿富汗撤军事件在一定程度上损害了美国信用以及美元的国际货币地位，导致美元资产吸引力下降，从而对美国的主权信用评级构成下行压力。
2020年4月20日，中诚信国际已将美国评级展望由稳定调至，并维持其AAAg主权信用级别。中诚信国际将密切关注美国经济及财政状况的后续表现，并适时发布主权评级行动。
上海证券报、证券网报道
来源：中诚信国际 国际业务
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