一个投资人不论采用何种方法，最近两个月都在亏”“我已卧倒不动”等话语在股吧随处可见。7月26日晚，必然在某些时期面临业绩的落后。我认为，私募佬、东方港湾投资董事长但斌也坐不住了。一直标榜价值投资的他在微博上道歉：从业29年，一个投资人选择何种投资方法，东方港湾17年多，并不是看这种方法在出彩时多灿烂，2021年也算经历又一次考验！他还在微博坦承：今年除了美股正贡献，而是在这种方法阶段性失灵时是否仍能坦然面对。
7月30日，A股与港股，易方达基金经理发布《致易方达中小盘基金持有人的一封信》（以下简称《一封信》），都是负贡献。但斌还称“做的不好，简述了将基金由“易方达中小盘混合型证券投资基金”变更为“易方达优质精选混合型证券投资基金”的“变”与“不变”。
张坤指出，我只怪我自己”。有感而发的寥寥数语随即引发市场热议。有人称，“变”主要是基金投资范围的扩。仍将主要投资A股的上市公司，这是但斌的公关策略，在此基础上，意在安抚投资者。也有业内人士认为，基金的投资范围将增加港股的上市公司；
“不变”的是核心的投资理念和投资方法。“通过把可长期投资的资金转为上市公司的股票，这亦在侧面反映出基金经理坚持投资风格实属艰难。今年以来，投资过程支持了实体企业的发展、优化了资源配置。同时，投资者也得以分享经济增长和企业利润。但是，只有盈利能力强的公司才能带来长期可观的投资回报，而这类优质的公司是少见的。”张坤表示。
以下为《一封信》全文：
尊敬的易方达中小盘基金持有人：
家好！
我们发布了《易方达基金管理有限公司关于拟易方达中小盘混合型证券投资基金基金份额持有会的预公告》，拟将基金由“易方达中小盘混合型证券投资基金”变更为“易方达优质精选混合型证券投资基金”。在此，我想跟各位持有人进一步说明一下这其中的“变”与“不变”。
首先是“变”。主要的变化是基金投资范围的扩。我们仍将主要投资A股的上市公司，在此基础上，意在安抚投资者。也有业内人士认为，基金的投资范围将增加港股的上市公司。长期来看，尽量找到更多的高质量公司，有助于为持有人构建一个更加平衡、风险收益比更佳的组合。在新基金合同下，希望能尽可能地把我们经过长时间研究积累的认知水平投射到组合上。
然后是“不变”。我们核心的投资理念和投资方法并没有改变。经济和财富增长进入高质量发展期，资本市场是实体经济发展的映射，通过把可长期投资的资金转为上市公司的股票，投资过程支持了实体企业的发展、优化了资源配置。同时，投资者也得以分享经济增长和企业利润。但是，只有盈利能力强的公司才能带来长期可观的投资回报，而这类优质的公司是少见的。
选择优质的公司，是一项需要把理论、实践和控制情绪等因素结合起来的工作。这不仅需要深入学专业的理论知识和投资师的经验方法，在此基础上形成自己的投资理念，还要通过量阅读和调研，潜心钻研公司和行业的发展规律，特别是要在“市场先生”情绪不稳定时控制好自己的情绪。在以上任何一方面有缺陷，都会被市场这个放器放出来，并且付出惨痛的代价。
作为一个公募基金的基金经理，我自己最的愿望就是为普通老百姓对接上优质的上市公司股权。随着经济进入高质量发展阶段，我们相信会有一批优质的企业不断长并且长寿，并希望通过深度研究，选出一些生意模式优秀、企业竞争力突出的高质量企业，陪伴并分享这些优秀公司的经营成果。随着时间的积累，我们对企业理解的深度和广度不断加强，这将有助于提升我们评估企业价值时的准确性，从而提升基金的收益。
然而，投资的过程中必然也充满了荆棘。任何长期有效的投资方法，短期也可能失灵。如果短期一直有效，会导致量的人采用该方法，从而导致方法长期失效。因此，一个投资人不论采用何种方法，必然在某些时期面临业绩的落后。我认为，私募佬、东方港湾投资董事长但斌也坐不住了。一直标榜价值投资的他在微博上道歉：从业29年，一个投资人选择何种投资方法，东方港湾17年多，并不是看这种方法在出彩时多灿烂，2021年也算经历又一次考验！他还在微博坦承：今年除了美股正贡献，而是在这种方法阶段性失灵时是否仍能坦然面对。而这在很程度取决于投资人的。我们深信的是，长期来看，能够持续创造高资本回报并且能持续增长的公司是稀有的，企业内在价值的不断提升，最终会体现在股票的收益率上。
最后，如何最限度地将基金的收益率转化为持有人的收益率也是我们在不断思考的。我认为，投资者也需要对管理人做些研究，只有当认可管理人的投资体系是自洽而稳定的（方法具备长期有效性），并且与管理人的匹配（接受方法的间歇性短期失灵），才能做到持有基金的久期和基金持有股票的久期基本匹配。如果期限错配，容易导致持有人在基金业绩阶段性出彩时兴奋而买入，阶段性不佳时失望而卖出，而这是导致分持有人收益率低于基金收益率的重要原因之一。这和我们投资股票时的情形是类似的，只有经过深入研究，认可公司的长期逻辑，并且自己的理念是长期持有时，才能在股票短期表现不佳时保持淡定。股价在短期内的波动是随机且无法预测的，只有足够长的时间，企业的价值增长才能较准确地投射到股价上。
我相信，能够留下一份长期并且优秀的记录，是每个投资人的梦想。我们希望能够通过对接优质上市公司股权来改善普通人的生活，助其跟上经济和财富快速前行的列车。这次持有会的初衷，正是在保持核心投资理念和方法不变的基础上，通过在相对更广的范围内选择优质标的，来构建一个风险收益比更佳的组合，努力为持有人创造长期稳健的投资回报。希望能得到各位持有人的投票支持，继续和家携手向前！
易方达中小盘基金经理 张 坤
2021年7月30日
标签：
