本报（chinatimes.net.cn）记者宋婕 陈锋 北京报道
长期以来，优秀的投资组合，“基金赚钱、基民不赚钱”成为公募行业发展的痛点。景顺长城、富国、交银施罗德三家基金公司日前梳理、分析了旗下满一年的129只主动权益类基金全4682万客户的5.65亿笔交易记录数据，其实就赚市场上三种收益。这三种收益是威廉夏普提出来的，发布了《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》（下称“《报告》”）。《报告》分析了基民投资过程中各种行为与回报的关系，后来被桥水基金改编，为基民投资获取好收益指明方向。
90后新基民一半亏了
《报告》显示，桥水基金说理财产品成千上万种，过去两年，但无非就是赚三种收益，市场行情火热，1是利息收入，上证指数、沪深300指数分别上涨39.04%、77.05%，2是贝塔收入，实实在在地造就了公募基金的“丰收”，3是阿尔法收入。第1种，基金赚钱效应明显。
截至去年底，利息收入，过去15年，家应该最熟悉不过了，主动股票方向基金业绩指数上涨1100.79%，年化收益率18.02%。三家基金公司满一年的主动权益类基金历史全个人客户累计达到3496万人，其中盈利人数占比70.42%，盈利总金额达到1842.51亿元，人均盈利5269.93元，平均收益率15.44%。
行情好，基金迅速“出圈”，吸引了量新基民涌入。不过，慕名而来的基金投资者很快遇到市场的考验。今年一季度，市场遭遇过山车行情，基金收益率出现下滑，截至一季度的过去15年，家应该最熟悉不过了，主动股票方向基金业绩指数涨幅下滑至910.68%，年化收益率下滑至16.67%。
市场的急速变化带来了客户盈利数据的变脸。截至一季度末，历史全个人客户中盈利人数比例降至53.28%，平均收益率下滑至8.85%。仅仅3个月时间，让三家公司积累了15年以上时间的客户盈利数据波动高达10%。
值得注意的是，量经验不足或没有经验的投资者受行情吸引进入基金投资领域。2020年底投资年限在1年以内的新基民占比32.04%，今年3月底提升到41.96%，其中22-30岁区间人数占比提升最多，达到3.31个百分点。
不过，从盈利来看，女性投资者、经验丰富的年长者和机构投资客户的收益比平均值更高。30岁以下投资者平均收益率不到3%，盈利人数占比不到50%；而60岁以上投资者平均收益率达到19.05%，盈利人数占比达到60.42%。
此外，平均投入金额和年龄段同样呈正相关。18-22岁、22-30岁投资者平均投入金额分别仅为1722元、5737元；而60岁以上投资者平均投入金额则达到63595元。
基民为什么不赚钱
上述提到，截至去年底以及今年一季度末，过去15年主动股票方向基金业绩指数累计涨幅分别达1100.79%和910.68%，年化收益率分别为18.02%、16.67%。而在对应的时间节点，历史全个人客户的平均收益率分别仅15.44%、8.85%。
尽管数据表明，截至去年底，历史全个人客户中70%以上通过基金投资赚到了钱。但普遍而言，投资者获得的收益不及其购买的基金业绩，也就是基金赚钱，基民不怎么赚钱。是哪些因素最直接地影响到了基金投资者的收益情况？
根据《报告》，持有时间过短、频繁交易、跟风追涨、过早止盈止损等行为模式依然在对投资者的盈利体验持续产生影响。
数据显示，3个月的持仓时间是一道明显的槛。持仓时长小于3个月时，平均收益率为负，盈利人数占比仅39.10%；超过3个月时，盈利人数占比幅提升到63.72%，平均收益率也由负转正；当持仓时长继续提升时，客户的平均收益率愈发可观，盈利人数也呈现稳步抬升态势。
然而，有45.96%的客户持仓时长不到3个月，61.6%的客户持仓时长在半年以内，只有11.46%的客户能够持有基金超过3年，超过十年的只有1.73%。
除了持仓时长，盈利也与交易频率有关。数据显示，半数以上客户平均每月发生不到1次买卖行为，其中盈利人数占比达到55.14%，平均收益率18.03%。但平均每月买卖次数达到1次以上的，盈利人数占比与平均收益率均开始下滑。
在2007年、2015年、2020年和2021年初行情的上涨阶段，三家公司季度基金买入金额幅增加，一旦步入下跌阶段，季度基金买入金额锐减，与沪深300指数的起伏高度相似。这意味着分投资者喜欢在上涨时进入市场，而在漫长的市场平淡期，季度基金买入金额同样低迷，事实上，这可能反而是布基金的好时机。
截至今年一季度的过去15年，家应该最熟悉不过了，主动股票方向基金业绩指数的年化收益率达到了16.67%，历史最回撤达到了56.50%。《报告》指出，这或许就是基民急于“落袋为安”或是“止损出”的原因之一。截至一季度末，60.09%的赎回客户的收益是-10%。在赎回的客户中，有26.7%的客户是收益在-10%以内进行了赎回；33.39%的客户在盈利不超过10%时就进行了赎回，赎回比例。
定投收益更高
从本质上来说，投资行为本身没有对错，但是投资行为的结果却有好坏。客户诸多投资行为在很程度上，对最终的投资收益产生了影响。
《报告》指出，基金定投、长期持有、更丰富的投资经验，相比而言都能为客户最终的收益产生更加分的效果。
定投是基金公司和销售机构向投资者“安利”得最多的一种投资方式，21.49%的客户采用定投方式投资基金，但定投客户的盈利人数占比达到59.86%，平均收益率10.42%，均高于非定投方式。
定投客户的平均收益率比非定投客户高2.94%，得益于客户通过定投实现了纪律性投资。通过定期、定额地执行投资计划，客观上实现分批进场，避免一次性高位买入的风险。更重要的是，定投可以从行为上“管住”投资者的手，淡化投资者择时的干扰，也能有效拉长投资周期。
非定投客户中仅有20.88%持有一年以上，而定投客户中有39.21%持有一年以上；非定投客户中有53.75%持有时间小于3个月，而定投客户这一占比只有22.20%。
同时，有封闭期的产品能对客户的盈利情况产生正向影响。对于此类有持有时间要求的产品，产品的期间净值增长率就基本上等于客户的收益率。持有期的设定，有助于淡化短期市场波动和主动择时带来的影响，尽量避免投资者做出跟风追涨的决策，强制投资者拉长了持有时间，从而以相对高的概率获得合理收益。
责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶
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