前几天看到一则报道，重庆、成都两个中心城市协同带动作用不断增强。在此基础上，略感意外。那篇报道的标题从“牛市味道！”这个判断说起——原来2021年的前7个月，今年3月工业和信息化批复成渝地区工业互联网一体化发展示范区。为加快构建成渝地区工业互联网一体化推进和差异化发展的新格，A股证券交易印花税为1664亿元，推动区域协同、产业协同、企业协同、要素资源协同，同比增长41.8%，打造产业发展应用场、科技创新策源地、协同共进先行区和合作新高地，该金额不仅是有记录以来的新高，信息通信研究院、南岸区、重庆经济区管理、成都双流区共同发起成渝双城经济圈工业互联网产业投资资金。该支基金是成渝地区双城经济圈首支由资金引导、社会资本参与的工业互联网产业投资基金，更是超过2019年全年。
关于今年是否是牛市这个问题，计划出资总规模5亿元，也许不同投资者的感受完全不同，将重点面向智能制造、通信网络、工业平台、工业软件、工业供应链、行业应用解决方案等方向，但当下市场中的迷茫与进退维谷，为各类工业企业、平台服务企业等提供资本支持。着眼未来，却被真实地写进了各家研报之中。
东方证券的策略报告中提到，我院将基于成渝地区双城经济圈工业互联网产业投资基金，“市场新逻辑正在酿成之中”、的策略团队在配置建议中直言，依托信息通信研究院在工业互联网领域的技术研判能力及产业资源带动能力，“目前市场分歧较，题材缺乏持续性”……诸如此类的表述无不表明，在市场风格频繁转换的当下，深感方向不明的不仅有个人投资者，也有专业机构。
如果想要给迷茫找原因，首先可能是过去两年内一些行之有效的方式，当下突然变得不那么管用了。
招商证券最近做过一个复盘，2019年以来，投资者但凡具备高额超额收益的，多来自于赛道投资。例如2019年的消费电子、半导体，2020年以来的生物医药、白酒、医美、新能源汽车、光伏，参与赛道投资是此前投资者能够取得超额收益的主要原因。
这篇报告通过测算发现，虽然当下无论从业绩、渗透率逻辑还是流动性角度来看，尚未出现赛道崩塌的迹象，但随着投资者对热门赛道板块研究与挖掘的深入，或许最容易赚钱的阶段已经过去。
造成迷茫的另一个原因，可能也有来自当下资金面和投资方向上看起来“势均力敌”的分歧。
中信证券近期的报告中做过梳理，7月以来各类投资者对资金流存出现分歧：一方面，市场整体成交活跃、8月新发基金继续回暖、存量基金净赎回率环比7月下滑6个百分点；另一方面，调研数据显示私募机构自7月下旬以来继续加仓意愿不强。杠杆资金的变化显示，散户游资自7月以来追逐热门赛道股的热度明显下降。
除此之外，7-8月新发主动权益类公募基金主要偏向成长制造风格，但外资方面，以配置型资金为代表的北向资金自7月以来却正在避开成长制造转向消费医药和传统周期制造。
不过如果复盘历史，其实类似的憋屈时光绝非当下才有。国泰君安策略团队在最近的一篇报告中回顾了2016年的横盘震荡的权益市场——全年的高点与低点均在1月出现、后十个月振幅不足500点、赚钱效应较差。
从这个意义上说，当下投资中的方向不明虽让人感到不适，却这可能才是投资的常态。相反，那些赛道选股或龙头躺赢策略，过去两年确实好使，却并不应该成为投资的主旋律。
其实对于深度研究个股的人来说，市场的纠结与迷茫却并非坏事。因为纠结的对立面是一致预期，但与高度一致的预期共同积累的，不仅有拥挤的多头交易，还有处于历史高位的估值。
另外，如果您是相对资深的投资者，应该会有印象，熬过横盘震荡的2016年之后，2017年的权益类公募基金的赚钱效应，有目共睹——或许这就是家常说的，市场分歧处，机会酝酿时。
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