明日观点
现在市场风格切换非常快，以供家查询使用，此前新能源热火朝天，这样可以节家的业务时间，这几天消费股表现不俗，也为了避免家重复咨询我同样的问题。Robinhood - 5448**Brex - 5556** / 5551**Square - 520711Cash App - 4403**Green Dot - 4143**Go2Bank - 4133**Gobank - 4819**Walmart Money Card - 5273 / 4273 / 4373 / 4020 / 5181Dave - 5295**Way2Go card -51156 / 51554 / 51510Roar Money - 419089Current Bank - 4115**Netspend - 5218**Lili - 4120**Aspiration - 511541SoFi - 5425**Certain Teed -4076**Chase Bank - 41470 / 44275OneVanilla Gift Card - 4097**/ 4111**MyVanilla Gift Card - 5262**/ 4420**MasterCard Gift Card - 5113** /5165** / 5456**Visa Gift Card - 4852** / 4358** / 4034** / 4786**American Express Gift Card - 3779** / 3777** / 3751**Woodforest - 5142** / 5146**Academy bank - 40888Upgrade - 49915 / 40959Direct Express - 53324 / 5115**Discover Bank - 6011**PNC Bank - 443049Wells Fargo - 4342** / 4373**Moneylion - 5104**Divvy - 5532**/5316**FlareAccount - 4479**Echopay - 4189**Bluebird - 4088**chime - 4985**Easypay易购卡 - 4288**梦想付 - 4085**香港花旗- 5329**全球付 - 5295**/5387**33金融 - 5395**拍住赏 - 5599**八达通 - 5290**上海富友支付 - 404470如果有朋友知道更多卡BIN信息，今天顺周期继续狂欢。市场变化为什么这么快呢？其实A股这轮牛市从2018年底开始，请留言，目前已经长达两年半。而过去A股的牛市持续时间都在1-2年。从时间跨度来看，以便我收集更新，本轮A股牛市至少已经到了中期，以供家参考查询。，甚至迈入尾声。可能指数涨幅不见得很，但注意这轮A股牛市是机构抱团牛市，很多机构抱团股都是十倍以上的涨幅。牛市到中尾声的时候，每天天量成交，但指数滞涨，资金在各个板块之间来回倒腾。目前时点，追高新能源股的风险挺的。短期可以关注顺周期板块的银行、地产，至少估值便宜，不会套在峰。
01
银行、招商银行
银行股是高杠杆的生意，高杠杆背后是高风险，ROE（净资产收益率）中包含了杠杆因素，ROE并不能衡量一个银行的经营情况。ROA（总资产收益率）剔除了杠杆因素，投资者需要重点关注ROA高的银行，高ROA的银行可以分为三类：1）零售能力为主，综合实力也很强，比如招商银行；2）放贷能力强，如常熟银行；3）投资能力强，如宁波银行。
可以关注国内零售银行之王：招商银行。银行业务可以分为：对公业务（面向公司客户）、零售业务（面向个人客户）。随着经济放缓，企业容易还不上债，企业还不上债可以申请破产，银行的对公业务的风险增。但零售业务面向个人，个人无法申请破产，必须要还银行钱，因此零售业务受经济周期影响小、收益稳定。
银行零售难点在于获取个人的低成本存款。存款成本低于银行内资金转移定价的分，就是负债业务创造的利润。零售贷款一般发放给个人，他们有很多个人银行账户，发放贷款后可能会第一时间转移到自己常用的银行账户，沉淀存款比例较低。因此“沉淀零售存款”的关键在于“变成个人用户最常用的银行，让个人客户不会因为微小价差而更换主办银行” 。
招商银行通过便捷支付、多产品交叉销售、信用卡发行（数量仅次于工商银行）、财富管理（规模行业第一），成为很多个人客户（尤其是高端客户）的主办银行，沉淀了量低成本活期存款。由于活期存款成本＜定期存款。招商银行的活期存款占比在上市银行中，存款成本也较低，甚至低于行。
招商银行能沉淀量活期存款的根本原因在于：以用户为中心的文化、灵活管理机制、金融科技。由于“以客户为中心的文化”需要对各个门和条线进行业务协同，对银行的管理体系、产品体系、激励考核、管理会计精细化等要求很高。国有行及一般股份行受限于“股东及激励机制”，很难做到招行这样的灵活管理。中期内，招商银行的零售优势很难被同行追赶。
经济会从过去的投资驱动走向未来的消费驱动，因为个人才是消费的主力，经济成果要更多的向个人分配。2007-2018年，高净值人群可投资产增速＞个人可投资产增速＞名义GDP增速，未来这一趋势还将持续。未来银行零售业务发展前景要远好于对公业务。零售银行也是最值得关注的银行赛道，招商银行也是银行股中最核心资产。
02
房地产、万科A
国内房地产龙头：万科A股价开始触底反弹。万科2016-2019年房地产全国销售金额排名第二，仅次于港股上市的碧桂园。房地产行业由于限价，净利率不能太高，高ROE（净资产收益率）主要来自快周转率。
相比对手，万科开创了快周转的商业模式。高周转是用一定本金在固定时间尽可能多次开展业务，从而赚取尽可能多的利润。高周转模式要求：1）商提前做好各项专业准备，让多个工程节点并行起来，尽量将取得销售许可证时间提前；2）通过标准化产品和标准化管理来加快周转。万科地产业务的周转率在业内排名靠前。
除了高周转模式外，万科还具有显著的融资优势以及管理优势。假设房地产行业整体下降至无法盈利的状态，机构测算，万科依然可以拥有6.30%的税后超额净利率，其中低管理销售费用贡献了1.40%，融资优势贡献4.89%。未来房地产行业进入低利润时代，量中小房地产企业会淘汰出清，万科的高盈利能力可以保证公司市占率持续提升。
万科未来业绩增长在于：
（1）房地产市场增长。机构预测2050年新房住宅销售金额约25.4万亿元，相对2019年新房住宅销售金额约增长了63%。
（2）市占率提升。万科的房地产市占率仅为4%，距离全球其他成熟市场8%的头房企市占率，仍有翻倍空间。
（3）非房地产业务发展。万科非房地产业务主要包括物业服务和持有型业务，机构预计万科物业服务的对应估值约400亿元，万科的持有型物业分估值约1000亿元。
03
游戏、三七互娱
教育培训事件对投资者教育很深刻，近期市场对政策动向有点风声鹤唳，此前经济参考报对游戏的一个评论文章，直接把游戏股集体逼近跌停。游戏股存在被错杀的机会，可以关注A股游戏公司龙头：三七互娱。在8月4日，公司公告拟回购金额2亿元-3亿元自身股票，用于员工持股计划或股权激励计划。只花5天，公司在8月9日就完成了3亿元顶格回购。回购速度之快、规模之，在A股都挺罕见的，只能用抢筹来形容。回购均价为18.4元，接近目前收盘价（18.58元）。公司股价跌到这个位置，管理层都忍不住幅出手，说明股价已经很安全。
三七互娱将游戏发行的买量模式做到极致。游戏买量是游戏公司将游戏广告植入互联网平台（如抖音、爱奇艺等）的界面，来拓展游戏客户。只要LTV（用户的生命周期总价值）>CPM（买量成本）时，游戏买量发行就可以持续。
2020年下半年起，随着疫情带来的流量红利消退，游戏行业买量成本增加。三七互娱受制于买量成本上升，从去年下半年以来，三七股价回调了60%。随着近期教育培训广告被整顿，教育广告主很难去跟三七竞争广告位，游戏广告的成本降低，将缓解三七买量成本的上升压力。
虽然三七的一季度业绩比较差，但第二季度净利润预计为6.63~7.33亿元，环比增速为467.8%-527.7%，出现明显回暖。2021年为公司产品年，公司刚上线的重磅游戏产品《斗罗：魂师对决》稳定在iOS畅销榜第6，下半年将明显贡献业绩。预计2021年净利润概率会有2位数的业绩增长，存在困境反转的逻辑，股价跌到现在位置，2021年市盈率仅15倍，PEG（市盈率/业绩增速）不到1倍，估值已经偏低，可以关注。
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