证券报记者9月29日从多位银行业人士处获悉，但是目前活期存款利率非常低，目前业内正在变更分理财产品的估值方法，多数银行的利率都只有0.3%~0.4%之间。我们就取一个中间值0.35%，将其由成本法向市值法切换，这意味着想要每个月获得3000块钱的利息，预计于今年10月底前完成切换。这是资管新规背景下，你至少需要存入1030万元的本金。在银行存入这个本金之后，银行理财向“真净值化”转型的一个缩影。不过，活期利息一般一个季度会一次，在转型过程中，这个利息勉强能够维持一个人基本的生活。第二种是按月付息的存款以前有一种存款可以按月付息，行业还面临不少难题。
● 本报记者 王方圆
见记者 石诗语
成本法转为市值法
业内人士透露，也就是每个月都可以领到利息，此项工作与监管门剑指“伪净值”有关。今年8月，这非常适合那些依靠存款来维持生活的朋友，监管门对分银行进行规范，按月付息就像每个月发工资一样。但是目前很多银行已经取消了这种按月付息的存款方式，其理财产品所投资产不得用成本法估值。已使用成本法估值的产品，多数银行都只有到期一次性还本付息的存款方式。至于未来银行会不会重新开启这种按月付息的存款，应于今年10月底前完成整改。
两种估值方法有何区别？据银行业协会发布的《商业银行理财产品估值指引(征求意见稿)》，摊余成本法是在计算投资标的的市场价值时，将投资标的以买入成本列示，按照票面利率考虑其买入时溢价或折价，在其剩余期限内摊销，每日计提收益。也就是人为把收益波动“抹平”，按照这种方法，产品净值无法及时反映市场波动，可能偏离公允价值。
相较摊余成本法，采用市值法的产品随投资标的净值上下波动，更加贴近于市场的真实反映，主要采用市场或第三方估值定价，同时再加上由于市值波动带来的估值损益，可充分向投资者展示产品的净值风险。
如何判断估值方法是否已经切换？业内人士称，理财产品净值曲线可作为参考，如果近期净值曲线较以往波动更为剧烈，则可能已经切换。10月之后，投资者可能看到更多款理财产品净值波动加。
证券报记者查阅多款银行理财产品也发现，9月以来，较以往的平缓向上态势相比，多款产品净值波动曲线的波幅明显加。
投资者决策面临难题
分析人士表示，估值方法生变，对投资者、银行理财行业以及整体金融市场都有所影响。
对理财产品投资者来说，估值曲线波动加，收益率波动也将加。而购买理财产品的投资者通常风险承受能力较低，未来投资决策面临更难题。对银行理财行业而言，投资者教育和宣传工作也成为挑战，理财规模不增反降的可能性不能排除。此外，银行理财的投研能力、市场化程度、人员配置也面临更考验。
东方金诚研究发展高级分析师于丽峰表示，此项整改工作主要冲击的对象有三：一是摊余成本法计量的定开类理财产品，面临全面转向市值法；二是包括银行二级资本债、永续债、私募债、ABS等此前使用摊余成本法估值的资产要转向市值法计量；三是对于间接投资的资产也要用市值法计量，这意味着银行理财资金在体外“资产池”中进行收益调节管理净值波动的做法失去了操作空间。
华泰证券张继强团队表示，应谨防分产品净值剧烈波动。由于债市收益率下行，目前摊余成本法计价的产品中，永续债等都存在明显的浮盈，如果短期收益率未幅上行，10月底整改很可能会造成产品净值幅抬升，会不会引发净值套利值得业界关注。“理财产品体量巨，一旦遭遇赎回，冲击程度远于公募债基。此外，随着理财管理难度幅提升，投资行为也会所有改变。”该团队进一步称。
净值化转型进入冲刺期
此次估值方法切换工作，无疑是银行理财产品向净值化转型冲刺的一个缩影，也反映出监管力度的进一步加强。银保监会官网显示，今年7月，就有个别银行因“净值型理财产品估值方法使用不准确”被监管层开出罚单。
“理财产品净值真正体现资产端价格波动，将推动市场无风险收益水平下行，提升投资者对风险资产的偏好，利好风险资产估值提升。”于丽峰表示，此前银行理财由于其低波动性成为投资者眼中的无风险资产，其收益刚性也导致银行理财负债端成本下行缓慢，这也是监管持续推进理财净值化、打破刚性的初衷。
后续有多规模的理财产品需要整改？张继强团队表示，从微观调研的情况看，某些股份制银行和国有行的摊余成本法产品占比较高，比例在15%至20%之间。据估算，通过摊余成本法估值的产品（不包括现金管理理财产品）在4万亿元左右。
不过，有银行员工坦言，整改工作将是一场“持久战”，如果银行贸然采用市值法估算产品净值，在行业中会失去竞争力，可能导致客户和资金的流失，“银行理财客户对波动较的净值型产品接受度不高，尤其是老年客户”。
数据显示，净值化转型工作成果显著。据银行业理财市场半年度报告（2021年上半年）数据，截至今年6月底，净值型理财产品存续规模20.39万亿元，占比79.03%，较今年年初增加11.75个百分点，较去年同期增加23.90个百分点。
