如果说量化基金是2021年以来最受关注的产品种类之一，做好投资管理和风险控制工作，500指数增强产品无疑是皇冠上的明珠。
中信证券的一份研报显示，中庚基金管理有限公司（以下简称“本公司”）决定自2021年9月6日起，结合基金业协会最新数据，本基金将对基金规模进行控制，截至2021年二季度末，具体方案如下：本基金将设置现阶段规模上限，国内量化私募管理人整体管理规模已超万亿，并采用“比例确认”的原则对本基金的现阶段规模进行控制。具体方案如下：1、本基金现阶段规模上限为70亿元。基金在日常申购（含转换转入及定期定额投资业务，约1.03万亿元。
“这其中，下同）过程中规模接近或达到70亿元时，绝分是和中证500指数相关的资金（包括量化对冲和中证500指数增强），基金将视情况暂停申购业务并及时公告，两者相加资金体量可能达到4000亿-5000亿左右。” 上海稳博投资合伙人唐宇对第一财经记者表示。
唐宇介绍，后续基金管理人可根据实际情况决定是否恢复申购并及时公告。2、若T日的有效申购申请全确认后，据他观察，基金的总规模不超过70亿元，目前量化市场整体来说有两趋势，则对所有的有效申购申请全予以确认。若T日的申购申请全确认后，第一是行业偏离度增加，很多玩家不再完全对标500指数或者对标某类指数，出现了行业和风格的偏离。第趋势是持股集中度增加，不再像以前那么分散，持有个股比例不超过2%。
“现在虽然感觉量化机构仍旧持有几百只股票，但是持有个股的集中度在增加。”唐宇说道。
百亿量化私募纷纷闭门谢客
量化机构风格转变一个最为直接的证据是，今年以来，多家前期业绩表现优异的百亿私募纷纷“闭门谢客”，其中中证500指数增强产品更是被机构集体封盘。
8月17日，百亿量化私募启林投资公告表示，从8月16日起，公司暂停市场中性策略产品的发行和募集（包含已经发行的老产品），存续产品的赎回业务不受影响。同时，中证500指数增强策略产品现在暂缓募集速度，有计划的、有节奏的稳步提升规模。
同样是在8月份，新晋百亿量化私募金戈量锐资产也宣布，自今年9月1日起暂停量锐77号私募证券投资基金的申购，开启资金额度管理，根据市场条件与策略情况控制产品管理规模。
对于封盘的原因，两家百亿量化私募巨头也给出了相似的解释，主要是为了保护现有投资者的利益以及促进公司的长远发展。
8月24日，新锐量化私募机构星阔投资公告称，出于对投资者负责的长远审慎考虑，公司决定阶段性地有序调节规模增长速度。除在途资金外，将暂缓近期500指增和市场中性策略产品的资金募集。
但公司也表示，1000指增、300指增、全市场选股及创业板指增等策略产品线不受影响。
一位量化私募管理人对第一财经记者表示，2021年上半年，量化中性产品收益率不尽人意，多家型量化私募机构甚至出现了亏损，同时主观股票多头产品收益在春节以后出现了幅回撤，而量化指数增强产品上半年收益表现十分亮眼，因此各家量化私募机构和代销渠道力推指数增强型产品，导致指数增强产品规模迅速膨胀，多家量化私募因此管理规模突破百亿，不过分量化机构因策略容量有限，为了保证超额收益而选择了封盘。
“封盘在一定程度上因为投研实力和策略的迭代速度跟不上管理规模增长速度，研发投入的不足限制了策略容量的提升。”上述量化私募管理人说道。
新产品不再对标中证500指数
“中证500指数增强的收益率，其实从去年四季度就开始呈现出比较明显的下滑趋势了。也是因为赛道里玩家众多，资金确实相对比较拥挤一些。 ”唐宇介绍。
数据显示，直到今年二季度，中证500指数增强产品的规模持续增长。
中信证券研报显示，2021年二季度份额增长前十的公募量化产品，份额合计增长67.7亿份，包括指数增强基金和量化对冲基金各5只。
而在这5只指数增强产品中，有4只针对于中证500指数的增强产品。
虽然规模在持续增长，但在收益方面，中证500指数也不再一家独。
中信证券研报显示，相比于2021年一季度，沪深指数增强基金二季度的超额收益有所提升，而中证500指数增强基金二季度的超额收益有所下降。2021年二季度，沪深300指数增强基金的超额收益中枢为2.8%，中证500指数增强基金的超额收益中枢为1.9%。
“家都是阿尔法选股策略，都去买一样的东西，但能选标的范围就那么，比如新能源板块里的公司，如果量化基金在里面占头，市场上热门板块的筹码都被量化买光了，量化基金想获取超额收益，就是一件很困难的事情。”唐宇解释道。
所以很多量化基金，在新发产品层面才出现“行业偏离度增加“的现象，很多玩家不再完全对标500指数或者对标某类指数。
以今年以来，备案产品数量最多的几家百亿量化私募，灵均投资、九坤投资和明汯投资为例。私募排排网最新数据显示，截至今年8月底，数量占比仅两成的19家百亿量化私募年内一共备案了多达1930只私募产品，占同期百亿私募备案产品总数的比例超过了46%。
其中，今年以来备案产品数量居首的灵均投资，年内已经狂发了多达304只新产品；九坤投资紧随其后，以301只新产品的战绩位居第二；排在第三位的明汯投资今年以来备案的产品数量也多达208只。
记者统计发现，自今年8月以来，灵均投资的97只产品中，只有5只产品带有“指数增强”字样（均为500指数增强）。
同比来看，在2020年8月灵均投资的所有产品中，有42%的产品带有“指数增强”字样。
而九坤投资自今年8月以来的104只产品中，仅有4只产品带有“指数增强”字样。
