文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
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最近价值风格反转，皆为长期纯债型基金。此外，也有朋友问螺丝钉这类品种的投资特点。
今天，数据显示，就来聊一下螺丝钉组合中的价值类基金。
什么是价值风格基金
价值投资，鑫元基金管理有限公司资产规模(全)520.02亿元，最早来自于巴菲特的老师格雷厄姆。
典型的特征，排名69/168；资产规模(非货币)360.89亿元，就是投资低市盈率、低市净率、高股息率的股票。
巴菲特早期，排名72/168；旗下基金数47只，也是这种投资风格。
后期的时候，排名62/168；旗下基金经理9人，巴菲特结合了费雪和查理芒格的投资理念，排名89/168。鑫元基金的明确定位是专注于固定收益资产管理细分市场。，也开始注重企业的盈利能力。
希望买入长期盈利强的好公司，长期持有。
什么是盈利能力强的公司？
典型的特征，就是ROE（净资产收益率）比较高，现金流充沛。
当然，巴菲特也没有完全放弃格雷厄姆的投资策略。
像巴菲特投资的中石油H股、美股银行股，属于典型的格雷厄姆风格。
投资的苹果，就是长期持有好公司的风格。
这两种投资理念，也流传到国内。
目前在国内的基金上，如果带有价值两字，通常就是这两种价值风格。
具体是哪一种，还要识别一下。其实分辨比较容易：
如果持有股票市盈率市净率很低，那一般是格雷厄姆风格；
如果持有的股票ROE比较高，那一般是巴菲特风格。
A股的风格轮动
价值风格的另一面，那就是成长风格了。
在A股，成长风格和价值风格，有轮动的特点。
例如：
2016-2018年，就是价值风格非常强势；
2019-2020年，成长风格比较强势。
那什么时候价值风格强势、什么时候成长风格强势呢？
价值风格，一般是传统行业为主。
如果实体经济比较好，对传统行业有利，价值风格表现就比较强。
例如经济好的时候，企业家、个人都愿意去银行贷款，银行坏账率比较低，有利于银行的业绩。
经济好，对矿产、能源需求量也，也会对对应行业有利好。
例如2006-2007年、2009-2010年、2016-2018年初，就是典型的经济基本好，带动价值风格强势。
像当年著名的「煤飞色舞」；
某银行的领导说，银行赚钱赚的不好意思。
其实都是因为经济环境好。
反过来，经济也有短期低迷的时候。
遇到经济低迷，通常传统行业会比较低迷。
也会放水刺激经济。
这时多出来的钱，会流向一些概念性、成长性比较强的行业。
这种情况对价值风格不利，对成长风格有利。
例如2019-2020年，先后遇到贸易摩擦和疫情，对经济不利。
所以这两年成长风格比较强。
从过去历史看，平均每3-5年，风格会切换。
但具体啥时候切换很难预测。
我们也不会去做预测，跌出机会就买入，涨出机会就卖出。
风水轮流转，低估买入的品种，总会有上涨的一天。
代表基金
例如指数中，有两类典型的价值风格指数。
▼价值指数
例如300价值。投资低市盈率、低市净率、高股息率的股票。
金融地产比例高。
▼红利指数
挑选股息率高的股票。目前是可选消费、材料比例高。
这两个都是价值风格，但侧重的行业并不同。
咱们的螺丝钉指数基金组合，在低估的时候也都有投资。
主动基金中，也是有不同的价值风格。
有的基金经理，也同时做两种价值风格的投资。
我们以主动优选组合为例。
在主动优选组合中，有三个价值风格的基金经理。
▼中欧潜力价值，曹名长
也是一位从业10年以上的老将。
坚守格雷厄姆式价值投资，特别注重低估值。
这种风格，
在2016-2018年表现优秀，2018年初曹名长的风头，不亚于今天的张坤；
但2019-2020年，风格切换，导致连续两年跑输盘，被投资者嫌弃。
▼嘉实价值，谭丽
嘉实基金「价值一姐」，也是一位老将。
不过，之前不是管理公募基金，所以表面上看历史业绩没有太长，实际上收益还是不错的。
相比曹名长，谭丽除了挑选低估值股票，也会看中企业的盈利能力。
所以业绩稳定性还是不错。
▼东方红睿丰，韩冬
东方红整个基金公司，都偏向于价值投资。
在2017年价值风格强势的时候，东方红拿过当年的收益冠军。
这两年成长风格强势，东方红也不太起眼，但还是坚守自己的风格。
韩冬的投资风格，也是揉合了格雷厄姆和巴菲特，同时考虑估值和盈利能力。
韩冬重仓的是地产、保险、消费等的龙头公司。
这几个刚好今年都比较低迷，也都回到了偏低的估值，耐心等待反弹。
后面有机会也会一一介绍的。
这三个基金经理都是价值风格，但还是有区别，擅长的行业也不同。
同时配置，也可以减少单个基金经理的风险。
价值风格的风险
价值风格的风险不在于跌幅。
因为本身注重低估值，价值风格一般波动风险都不。遇到短期波动涨回来也不难。
风险在于，遇到经济持续低迷的话，价值风格也会持续低迷。
像这两年的疫情，说不定哪里又出来一个新的、传染性更强的变异版本，这样经济复苏又会放缓。
投资者也是因为这样的担忧，2021年，价值风格整体还是处于较低估值。
无论是300价值，还是红利，最近两周都是在低估。
价值风格的主动基金也是在较低位置。
疫情更缓解、经济表现更强力的时候，价值风格会迎来行情。
咱们怎么投资？
那咱们怎么投资呢？
（1）还是用螺丝钉组合的方式投资
价值风格搭配成长风格中的优秀品种，组合整体会更稳定。
例如主动优选组合中，富国天惠、富国天博等，就是典型的成长风格。
价值风格不利的时候，反而有可能对成长风格有利。
价值风格就好比是铠甲，成长风格就好比是茅。
攻防一体，在战场上存活率才会更高。
（2）如果某种风格更便宜，我们会适当提高投资的比例
例如前段时间，主动优选组合调仓，我们也增加了价值风格的品种比例。
这样等到下一轮价值风格强势的时候，组合也会受益～
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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