A股在经历了2年波澜壮阔的行情之后，张坤正在进一步加对银行股的布。记者采访的多位海运货代均证实，今年迎来了结构性分化的震荡行情，近期中美航线海运价格确实有所回落。中信证券首席IFCC分析师明明认为，而且市场风格频频切换，海运价格的缓和在一定程度上减轻了我国出口企业特别是小微外贸企业的压力。今年以来，美林电风扇飞速旋转，高涨的上游原材料价格和海运价格一直是压在外贸企业身上的两座山。在拉闸限电的影响下，这让很多行业主题基金坐不住了，产能收紧意味着出口货物量减少。在这个时间点海运价趋向理性，开始风格漂移。
今年来A股行业轮动现象显著
资料来源：Wind；截至2021-9-29
基金风格漂移是指基金违背基金合同上的投资目标，短期内缓和了外贸企业的压力。央行逆回购5100亿元、“麻辣粉”（中期借贷便利，不符合基金产品既定的风险收益特征，MLF）5000亿元……在顺利完成跨季跨节之后，比如基金名称是小盘成长，本周将迎来万亿元央行资金到期回笼，一看重仓股都是盘蓝筹，市场资金面直面10月首个考验。分析人士指出，或者消费主题，跨季后资金面迅速回暖，投资的全是光伏新能源。
因为公募基金的业绩都是公开的，难免会有相对业绩压力，基金排名多也不会考虑行业主题的因素，而是以投资类型来排名。
这使得处在景气度下行的行业主题基金日子非常难过，不仅讨论区骂声一片，而且在考核周期较短的公司，基金经理还可能面临下课的压力。
所以不少行业基金选择了“挂羊头，卖狗肉”，不顾合同约束，调仓到热门赛道，其中风格漂移的重灾区正是前两年最为热门的消费和科技赛道，据光证券的一份研报统计，超半数的消费和科技行业主题基金发生了不同程度的风格漂移。
有些时候，主题基金选择调仓确实能带来一些收益，缓解业绩压力，但对于持有人来说，这样一来买基金就成了抽盲盒，不利于主动行业配置；
而且基金经理选择投资能力圈以外的行业，很程度上就变成了赚运气的钱——当然更有可能的结果是两头挨打，造成更亏损。
数据表明，风格稳定的行业主题基金，基本都能战胜相应的行业指数，所以只要相应行业有前景，长期看都能够战胜盘，获得超额收益。
超半数消费主题基金存在风格漂移
医药主题基金定力较强
在2018年以前、规模于2 亿元的主动权益型基金中，有36只符合条件的消费行业主题基金，其中只有16 只保持了风格稳定，也就是说，超过半数的消费主题基金都发生了不同程度的风格偏移。
资料来源：Wind、光证券研究所；截至2021-9-17
今年坚守消费股的基金虽然业绩都承受了不小压力，但是长期来看均跑赢消费行业指数，只要不是年初回调之前加仓买入，长期持有的收益也不会太差。
近期监管开始关注基金风格漂移现象，消费主题作为风格漂移重灾区，不少基金被要求调仓，这也是造成了前段时间消费板块反攻的因素之一。
医药主题基金在前两年的行情中也备受热捧，今年虽然也承受压力，但板块总体表现好于消费，相应的，医药基金的风格漂移情况也相对较轻。
据统计，在符合条件的55只医药主题基金中，38只基金未发生风格漂移，且较为稳定，且长期均跑赢中证医药指数。虽然今年以来波动加，但放长周期来看相对指数的表现依然优势显著。
新能源主题基金也玩漂移
更有七成以上科技基金出现风格漂移
今年7月以前，新能源板块的表现虽然一直较好，但却也有不少新能源主题基金意志不坚定，选择转向其他行业，按上述条件筛选出28只新能源主题基金，只有4只保持了一贯风格稳定。
资料来源：Wind、光证券研究所；截至2021-9-17
而新能源风格稳定的基金，自2020年新能源景气度爆发开始，新能源风格稳定的基金均显著跑赢中证新能指数。
资料来源：Wind、光证券研究所；截至2021-9-17
在2021年春节后市场震荡调整的过程中乘行业东风，保持风格稳定的新能源主题基金持续稳健上涨。
科技主题基金也是风格漂移的重灾区，满足前述条件且包含科技、信息、电子、互联网等关键词的科技主题基金共计43只，其中保持风格稳定的却只有11只。
细数风格漂移“四宗罪”
今年坚守消费等承压板块的基金，即便跑赢相关的行业指数，与盘相比依然表现较差，年初至今可能依旧处于亏损，所以对于一些基金投资者来说，可能会认为这些基金调仓到其他热门板块，赚取超额收益，没什么问题。
但如前所说，基金风格漂移如果成为广泛现象，对市场和投资者都会带来不好的影响——
1、很多投资者通过配置行业主题基金，是为了分散投资，从而分散单一行业的风险，而风格漂移的基金产品无法满足投资者的这一需求；
比如已经配置了不少光伏新能源基金的投资者可能会再买入一些传统周期股或消费等板块的基金做一些风格的对冲，但如果后者也纷纷换仓到新能源，
那么对于投资者来说就相当于满仓了新能源，就算短时间可能获得了较高收益，但是all-in一个板块的风险无疑是非常的。
2、行业主题基金对市场热点盲目跟风，会强化抱团现象，加剧市场整体波动性；
虽然今年都在说基金抱团股瓦解，但是行业基金向热门板块的风格漂移，何尝不是一种新的抱团？最终承受市场波动损失最的，还是投资者。
3、如果市场风格反复横跳，风格漂移的基金可能会面临较的净值波动；
——这在今年各种一日游行情上演的情况下格外明显，定力不强的基金很容易两头挨打。
4、不遵守基金合同条款，随意进行仓位配置，最终会导致投资者的不信任，不利于整个公募行业长远发展。
对持有人来说
一致性比短期收益更重要
对于基金持有人来说，对持有体验影响最的莫过于实际与预期的一致性，就是你买到的产品就是你想要的，无论是风险收益特征还是投资的标的，都与认知相符，这样即便短期出现波动，心态也会相对平稳。
就算真的不再看好某一行业，也可以选择配置到其他种类的产品。
全球最的资管机构贝莱德，资产管理规模达9.5万亿美元，被问及其中秘诀时，贝莱德的一位管理人员表示，就是让客户没有太多surprise，买到的产品就是他们真正想要的，不用担心风险收益、投资标的等出现偏移。
只有这样，才能让持有人真正安心持有，而且长此以往，获得了客户信任，他们才会放心把更多资金交给机构管理。
编辑：慧羊羊
