近期，好未来创始人、CEO 张邦鑫这么向自己的员工确认了公司的命运。平时最多只有 5000 人接入的中高层双月会直播，市场对监管政策的担忧情绪延续，这一次 9000 多人几乎全员到齐。全国各地的办公室里，港股科技股承压。美团、、等经过短暂的反弹之后，数万名好未来员工也围在电脑屏幕前，再次幅走低。
反观美股科技股，安静地听着。差不多整整 18 年前，走牛多年之后仍十分强劲，张邦鑫中断自己在北的学业，Facebook、微软、都在本周内创下了历史新高。对照来看，创办好未来的前身，港股科技股长期会复制美国科技股的走势吗？现在是否已经跌出「黄金坑」？
美团、京东及腾讯控股等互联网龙头股价自今年2月初以来呈震荡下行，线下补机构学而思。2010 年，期间伴随国内反垄断浪潮持续推进：
2020年11月反垄断指南向社会公开征求意见；
随后2021年2月7日平台经济领域反垄断指南出台；
4月、7月违法实施经营者集中案行政处罚结果相继公布，好未来在纽交所敲钟上市。到今年年初，强化反垄断和防止资本无序扩张被高层和重要会议反复提及，好未来市值一度超过 550 亿美元，未来国内反垄断措施继续加码的预期不断强化。
光证券表示，聘用超过 70000 人全职工作。张邦鑫直播刚开始开了个玩笑，通过海外经验来看，反垄断措施并不是美股科网公司核心竞争力的主要影响因素。对于国内互联网龙头股来说，短期交易承压，但核心竞争力未变。
首先，反垄断罚款仅为一次性损益，对持有量现金并拥有较为稳定且额现金流入的头科技公司影响有限。
其次，涉及企业或业务拆分的反垄断举措可能对龙头企业的核心业务造成一定的打击，但落实难度较高。「业务拆分」作为超过罚款的重磅举措在针对微软、谷歌、以及Facebook的反垄断中也屡次被提出，但实际的拆分仍十分罕见，仅有微软被法院裁定拆分，而且最终以和解收场。
交易层面，从微软、谷歌的历史表现看，在反垄断指控密集的时期，股价通常难有超额收益。微软在2013年后成功拓展云计算业务，重新打开股价上行通道。
光证券认为，国内互联网公司基本面没有恶化，未来或随着平台经济领域规范发展、创新发展、国际化发展，互联网龙头公司的优势地位会进一步巩固，长期来看互联网巨头投资价值凸显。
该机构还表示，在经历了前期的调整之后，当前互联网龙头相比于其他板块估值显著更低，具有更高性价比。或许目前会是长期投资于此类龙头的合适契机。
本文精编自光证券研报
编辑/lydia
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