随着今年以来汇率波动性加，其中我国持有的美债为1.1万亿美元，越来越多企业对外汇套保的热情水涨船高。
外汇管理副长王春英在7月23日举行的2021年上半年外汇收支数据发布会表示，这不是一个小数字。美债已经占到了我国外国资产的三分之一，今年前6个月，很多人担心美国经济下滑或者不认账，企业利用远期、期权等外汇衍生品管理汇率风险的规模达到约6000亿美元，这样一来这些钱是否只能白白打水漂了呢？又是否应该趁早将手里的美债全抛售，同比增长94%，这样就不需要承担风险了？抛售全美债的后果眼下美国的经济市场动荡，增长比例高于同期银行结售汇增速69个百分点，美联储量印钞导致通胀升级，推动企业套保比率升至22.8%，如果真的在这个时候将手中的美债全抛出，较去年同期幅增加7.5个百分点。
她直言，会出现什么后果呢？想要抛售美债的话，这个比例呈现较高增长，其中的可交易分只能在二级市场进行，表明越来越多企业汇率避险意识增强，其余则不能，适应汇率波动的能力与风险中性经营理念都在双双提升。
一位股份制银行对公业务门主管对此感同身受。
他告诉记者，今年以来企业外汇套保热情高涨呈现两特征，一是新加入外汇套保阵营的企业明显增多，以往这些企业喜欢汇率单边涨跌，现在都在增加外汇套保措施进行锁汇，以缓解汇率波动加对外贸业务利润的冲击；二是已采取外汇套保的企业明显增加了外汇风险对冲比重，有些企业已将外汇套保占外汇收支的比重，从去年底的50%增加至逾70%，从而更幅度对冲汇率波动加所带来的汇兑风险。
这位股份制银行对公业务门主管坦言，尽管企业持续加外汇套保力度，但相应的考核机制尚未跟上。目前不少企业仍考核外汇套保端的盈亏，并没有将外汇套保与降低企业实际运营成本（包括降低原材料进口采购的汇兑成本等）相挂钩，导致分企业的外汇套保措施仍存在汇率单边涨跌的投机倾向。
王春英表示，今年以来外管相关门针对支持企业积极参与汇率避险，开展了多项工作，其中包括主动加强与商务、国资委等门协作，在政策支持和宣传培训等方面形成合力；引导分支和银行开展针对性的宣传、培训和上门指导，主要帮助企业了解汇率避险政策，以及如何使用汇率避险工具优化汇率风险管控等。
值得注意的是，在增加外汇套保措施同时，不少企业还通过增加外汇存款以应对汇率波动风险。
数据显示，截至今年6月末，企业等市场主体的境内外汇存款余额较2020年末增加658亿美元，究其原因，一是上半年保持外贸高景气度，令企业货物贸易收汇增加，二是越来越多企业对汇率双向波动的预期增加，通过增加外汇存款应对汇率波动风险，不再盲目结汇汇率单边上涨。
王春英认为，境内外币存款的上升，反映了企业对汇率波动预期变得更加理性。近年来，企业等市场主体已感受到汇率双向波动正成为“常态”，因此对外汇交易与汇率预期判断变得更加成熟，本外币资金的安排更趋于理性，没有形成特别强烈的单边升贬值预期。
一位香港银行外汇交易员指出，这也令近期汇率波动显得相对平稳——在美元指数受美联储提前收紧QE预期升温而回升至92.7期间，汇率在6.46-6.5之间呈现双向波动，反映出企业不再因美元回升而贸然汇率单边下跌，转而会根据汇率中长期走势设定相应的汇率套保操作措施，令汇率更能在一个市场均衡估值区间保持基本平稳波动。
企业外汇套保热情高涨“探因”
多位银行业内人士向记者透露，企业外汇套保与汇率避险意识增强，还表现在上半年结售汇率相对平稳。
数据显示，上半年衡量结汇意愿的结汇率（即客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比）为67%，较2020年下半年略升2.0个百分点，表明4-5月汇率快速升值并未激发企业规模结汇潮涌。
与此对应的是，上半年衡量购汇意愿的售汇率为64%，比2020年下半年略降0.7个百分点，总体保持稳定，表明企业也没有因为3月、6月汇率幅回调而贸然加购汇措施，以汇率单边持续跌。
“究其原因，是不少企业发现单边汇率涨跌非但没能获取收益，反而损失不少外贸利润。”上述股份制银行对公业务门主管向记者透露，此前不少外贸企业一味汇率单边涨跌而不做任何外汇套保，最终因汇率骤然反向波动而遭遇外汇业务利润缩水，甚至分企业的汇兑损失达到外贸业务全年利润的逾60%。
如今，这些企业纷纷加入外汇套保阵营——通过远期外汇掉期交易或期权组合进行锁汇，从而规避汇率风险对外贸业务利润的冲击。
“6月以来，不少企业还将原先外汇套保占外汇收付款的比例从50%提高至逾70%。”他告诉记者。这背后，是这些企业担心新一轮疫情全球扩散、各国经济复苏不均衡、美联储是否提前收紧QE政策等不确定性，可能导致下半年汇率走势变得难以捉摸，干脆提前加外汇套保比例以应对未知的风险。
在他看来，这些企业之所以持续加外汇套保比重，很程度也是因为尝到了外汇套保的好处，有些企业在年初通过远期外汇掉期交易锁汇，成功规避了二季度汇率涨跌所带来的汇兑风险冲击，保住了相应的外贸业务利润。
“目前，我们正通过加企业培训与上门辅导，进一步改善企业的外汇套保考核体系。”这位股份制银行对公业务门主管指出。不少企业只关注外汇套保端的盈利，导致整个外汇套保策略仍带有较高的汇率涨跌投机成分，他们正通过案例讲解等措施，协助企业转变观念——将外汇套保盈亏与业务端降低运营成本相挂钩，综合判断外汇套保能帮助企业降低多的运营成本，尤其是原材料进口采购的汇兑成本等。
加码外汇存款背后：不再贸然结汇止损
值得注意的是，在加外汇套保操作同时，越来越多企业还通过增加外汇存款以应对汇率波动风险。
数据显示，截至今年6月末，今年以来银行外汇存款增加1297亿美元，其中境外非居民（主要是境外上市或发债募资企业）的外汇存款增加640亿美元，占外汇存款增量的比例约为49%，企业境内外汇存款则增加658亿美元，占比约51%。
一位国有型银行外汇交易员向记者透露，上半年企业境内外汇存款骤增658亿美元，除了反映上半年外贸高景气度带来的企业货物贸易外汇收入增加，另一方面也反映众多企业对汇率双向波动有着明确的预期，令他们不会在4-5月汇率快速升值期间贸然结汇“止损”。
“事实上，分企业还将外汇存款用于购买不同期限的外汇理财产品博取相应收益，等到理财产品到期时再用于对外付款。”他透露。这某种程度也凸显企业对汇率延续双向波动态势的预期相当强，幅减少随行就市的结汇操作力度。
这很程度缓解了汇率的单边上涨压力——若境内企业外汇存款举结汇兑换成，则可能对资金跨境流动与外汇市场供求关系构成较影响，触发汇率单边上涨预期再度升温与市场投机行为增加。
“此外，企业境内外汇存款增加，也增加了银行对外资产，有助于巩固国际收支自主平衡态势。”这位国有型银行外汇交易员分析说。具体而言，企业的经常账户盈余没有结汇，而是通过境内外汇存款存入了银行，银行再将分外汇存款用于境外业务，增加了对外净资产，那么在国际收支平衡表上，经常账户有了收入，资本和金融账户则有了资金流出，如此顺差与逆差相互抵消，没有被外汇储备吸收，由此令国际收支延续自主平衡趋势，无形间也巩固了汇率持续双向波动，以及在均衡汇率保持基本平稳波动的基础。
记者多方了解到，5-6月外汇存款增速已呈现放缓趋势，这背后，是全球经济复苏令外贸高景气度趋降，令企业的外贸外汇资金收入相应减少。
“此外，分企业下半年的对外付款有所增加，也令外汇存款额度相应减少。”前述股份制银行对公业务门主管表示，但这不影响企业借助外汇存款对冲汇率风险的热情。整个上半年，企业的逆周期操作相当强烈，尤其在4-5月快速升值期间，不少企业的外汇存款有增无减，因为他们认为汇率快速上涨是短期现象，没必要贸然结汇止损，此举反而会给自己造成更的汇兑损失。
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