来 源 | 私募工坊（ID:HT-QHPK）
作 者 | YU哥
前言
在理财收益持续走低，投资者却又忌惮股市波动的情况下，稳中求进的“固收+”产品越来越受到投资者的青睐。据证券报报道，上半年新的“固收+”基金规模超过了3200亿元，同比增逾180%。
固收+如此火热，今天我们就来做一期关于“固收+”的基金投教分享。
01
“固收+”是什么
“固收+”其实是一种投资策略而非产品类别。可以分两分来看待：
“固收”是指传统债券策略，即分资产配置于中短久期利率债和中高等级信用债作为底仓，力争获取较为平稳的收益；
“+”指的是增强型策略，少数资产配置于更高收益可能性的资产，如投向股票、股指期货、国债期货、打新、定增、可转债等等，在股市行情较好时把握机会，追求更高的收益弹性，实现长期稳健增值。
简而言之，“固收+”产品即通过低风险债券资产打底，借助风险资产和策略增厚收益的资管产品。固收+就像是一碗蛋炒饭，固收分就像是白米饭打底，饱腹；“+”的增收策略，就像是蛋炒饭里的鸡蛋和葱花、辣椒等，量虽不多，但加了之后香了不少。
02
为什么选“固收+”
钱越来越难赚，资产不保值，“房住不炒”，保本产品淡出历史舞台。每个普通老百姓，都失去了保底的选择，被推着直面理财的命题。老百姓们多是“甩手掌柜”型投资者，即本业不是做投资，因此不想花太多精力来关注市场，只是希望自己的闲钱能够保值增值。如果有一种产品长期来看能够穿越牛熊，无论市场风云变幻，自己都不需要去操作但又能追求稳健收益的，最合适不过了。“固收+”的产品站上风口，几乎每一家基金公司，营销的重点都放在了这类产品上。
我们主要从回报、风险、成本、时间四个维度来分析：
1、回报
从历史数据中可以发现，“固收+”产品便具有这样的特征。过去几年中，A股经历了牛市、熊市，以及震荡市，长期来看“固收+”策略均能泰然应对，稳中有进。“固收+”产品走势的偏债混合型基金指数自创设以来，历经牛熊，均跑赢沪深300指数。
数据来源：WIND，截至2021年7月4日
偏债混合回报年化：7.33%；沪深300回报年化：5.39%。
2、风险
衡量风险回报率最完美的一个指标就是夏普比率（Sharpe Ratio），夏普比率 =(基金的平均回报率 - 无风险投资的回报率)/ 回报率的标准差，简单说，夏普比率代表投资人每多承担一分风险，可以拿到几分超额报酬；若于1，代表基金报酬率高过波动风险；若为小于1，代表基金操作风险过于报酬率。
数据来源：WIND，截至2021年7月4日
3、成本
这些往往是被投资者所忽略的重要因素，因为基金的净值是扣除成本之后的，当成本越低，投资者盈利的概率就越。一般的偏债混合基金认购费：0.6%-1.0%、管理费：0.6%-1.0%、托管费：0.1%-0.2%，在认购费打折的情况下，甚至可以做到年化1%。巴菲特曾在伯克希尔哈撒韦公司的年报中说过：“严格来讲，成本至关重要。例如，股票型共同基金要承担公司费用（主要是支付给基金经理的费用），平均约为100个基点，这笔负担很可能减少投资者10%的收益。”巴菲特老爷子的话，放在国内股票型公募基金上，他的计算还是过于保守，普通的股票型基金收费（在不打折的情况下），其费用总共多达200个基点甚至更多，按照这种算法，很可能会摊薄投资者至少20%以上的收益。
4、时间
因为“固收+”追求的是绝对收益，可以选择一次性买入。不需要择时或者定投。但是对比早年银行保本的逻辑，固收+但是也存在波动或者亏损的风险，所以建议持有1年以上，那么亏损的概率就非常低了。
03
什么人适合买“固收+”
“固收+”适合分投资者。由于“固收+”产品中股票资产和固收资产配置较为均衡，它的适用范围也更加广泛。
如果你是风险厌恶型投资者，平时多配置一些银行理财，银行理财净值化的背景下，“保本保收益”一去不复返，“固收+”产品是很好的选择。且“固收+”的“+”会配置股票资产，在股市行情较好的情况下不用担心会“踏空”。
如果你是积极进取型的投资者，喜欢买偏股型基金，那么配置一些“固收+”产品可以平衡账户的风险，平滑组合的波动，让你的资产配置更加成熟稳健，毕竟“行稳”才能“致远”。
如前所述，固收+产品的配置将收益和回撤做了一个均衡，最回撤一般在半年的目标收益附近，最多一年就能创出新高。
04
“固收+”怎么选？
从上文中我们可以看出，“固收+”是一种科学、成熟的资产配置策略，长期来看能够获取较为平稳的收益，非常适合普通投资者，无论个人理财还是完善家庭的资产配置体系，都是一种不可或缺的资产。
但投资“固收+”并不是没有风险，固收+产品说到底也是个主动管理型基金，中间会有波动，和银行存款不同。
市场上的“固收+”产品很多，我们该从什么角度进行挑选呢？
我们认为合格的固收+产品应该具备以下特点：
1、短期业绩排名不占优势，无法依靠业绩排名判断产品优劣，短期业绩排名靠前的产品都是属于激进投资或者集中投资的产品。
2、收益率相比于短期理财和货币产品普遍更高。
3、 产品的回撤一般控制在5%以内，波动性较小。
4、股票仓位比较稳健，底仓分为稳健的优质个股。
总结一下，一只好的固收+基金应该具有的标准：波动相对较低，回撤控制较好，在此基础上有不错的超额收益能力。最后提醒家，基金有风险，投资需谨慎。希望广投资者，都能寻找到适合自己的投资方向，在投资中打造自己的平衡！
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