杰克逊霍尔年会鲍威尔继续放鸽，美股又是嗨翻天。 情绪传导到A股，美股欢欣鼓舞再次涨破天际，已经是意兴阑珊，令此前多位华尔街佬对美股即将幅回调发出了警告，今天股指表现低迷，显得更像是“”。
智通财经APP注意到，板块冷热不均，8月中旬，赛道股人气还是旺，摩根士丹利首席美国股票策略师迈克威尔逊(Mike Wilson)就曾拉响警报，分化仍然是主流。下跌个股数量略多于上涨的，称美国股市正处于回调的边缘，渣男券商等金融表现低迷拖累主板，并预测年底会处于4000点左右，芯片拖累科创50。今天市场成交量继续放，这意味当前水平下有10%的下跌空间。
仅仅半个月后，总成交额超1.5万亿，Wilson又发表报告称，连续第29个交易日突破1万亿。其实上午半天成交量已经超过万亿了。这样看来，今年秋季，摩根士丹利仍预计标普500指数将出现10%以上的回调。
尽管美国经济复苏已经放缓，但股市却“风采依旧”。
上周，“巴菲特指标”在8月25日飙升至205%，创纪录高点，似乎也暗示着美股跌的可能性。
“巴菲特指标”是美股总市值(威尔希尔5000指数)与美国GDP的比值，曾被股神巴菲特称为“衡量任何时刻股市估值的唯一最佳指标”，因而时常被市场人士用来衡量美股是否过热。
总之，美股近来的表现，似乎预示着市场已经消化了经济见顶后即将放缓的事实。眼下美股市场上那些最热门股票的转变，似乎正预示着美国经济复苏的脚步即将放缓。
如摩分析师Wilson表示，自3月中旬以来，除了盘股和优质股跑赢盘外，汽车、运输、半导体、房屋建筑商和非必需消费品等受益于复苏类的股票跑输盘，这表明市场正处于向鼎盛转向衰退过程的后期阶段。不过，鉴于市场情绪持续高昂，标普500指数避免了典型的10%以上的跌幅。正常情况下，标普500指数的市盈率在经济周期放缓期间会下跌约20%。今年到目前为止，只下跌了5%。相比之下，罗素2000小盘股指数的市盈率下降了近20%。
但是，智通财经APP了解到，小盘股的表现已开始超过摩根士丹利资本国际(MSCI)优质股指数以及标普500指数和纳斯达克100指数。摩认为，这可能是一个早期信号，表明高质量的公司是时候将接受估值冲击，完成向衰退阶段的过渡——理解为什么会出现这种情况，有助于在今年余下的时间里买入正确的股票。
首先，虽然美联储尚未开始缩减资产购买规模，但摩认为，今年秋季晚些时候或冬季开始缩减是不可避免的。随着创纪录的GDP和收益增长、不断上升的通胀以及delta病毒的感染率见顶，美联储将感受到更要求其取消宽松货币政策的压力。摩预计，美联储将在9月份的FOMC会议上发出更正式的信号，市场也很可能对此有所预期，这将意味着更高的利率和更低的股票估值。
摩的利率策略师预计，到年底，10年期美国国债收益率将升至1.8%，假设股票风险溢价稳定在345个基点，市盈率将降至19倍，或低10%。随着优质股现在相对于市场价格昂贵，现在可能轮到优质股经历持续一年的滚动回调了。在这个可能的结果中，摩最倾向于金融类股。
其次，市场可能最终看到标普500指数回调的另一个原因源于，经济增长速度令人失望。根据上半年不可重复的消费热潮推断出来的预测，随着一切指标都达到顶峰，减速正在逼近，而且比预期更的减速可能性也在增加。在这种情况下，摩看好医疗保健和必需消费品类等防御型优质股，这些股在利率走高时估值风险较小。
本季度迄今，公用事业股和医疗股是标普500指数表现最好的两个板块，分别上涨了7.8%和6.6%，优于标普500指数同期4.9%的涨幅。此轮升势的赢家包括了公用事业类公司NextEra Energy，该公司本季度上涨了14%，此外，医疗公司Danaher的股价也上涨了19%。
简而言之，今年秋季，摩根士丹利仍预计标普500指数将出现10%以上的回调。因此，其建议配置防御型股票，让金融类股参与在组合中对冲亏损。
