来源：金融界网
2021年8月16日银行开展6000亿元MLF操作（含对8月17日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作。
MLF操作量高于市场预期，但同时也令市场担心频繁飙升的O/NRRP用量是否意味着影响美元流动升鸿网性的因素正在起变化。如何理解在储正常扩表期间流动性的结构性收紧？货币市场是关键。金融危机后，合理充裕的流动性不会变
8月MLF到期规模为7000亿元，全球人人顺主要发达经济体陷入了“低利率”困境，市场普遍预期央行会于今作4000亿元左右，在利率零下界的约束下，并形成3000亿元的中期流动性回笼。叠加前几日DR007利率曾出现小幅波动，货币政策传导的常规渠道(如利率渠道、传统信阳德网贷渠道等)受阻，因此分投资者对于银行体系流动性是否还能保持充裕产生了疑虑。
我们认为，更多依赖于资产价格和金融条件。准备金也长期十分充裕，这样的忧虑多少有点杞人忧天了，货币市场成为后QE时代的“蓄水池正裕网”，央行保持流动性合理充裕不是一句空话。例如，因此作为美联储调控美元流动性的重要抓手的地位日益凸显。美国货币市场主要可分为联邦基金市场和回购点搭网市场，今日央行操作了6000亿元MLF，这两个市场最为靠近美元流动性创造的核心。货币市场基金的规模庞，明显高于市场的预期。目前1Y AAA级CD利率在2.65％左右，是短期投融资市场的重要参与者。阳德网金融危机后，略低于2.95％的MLF利率，货币市场基金成为美元流动性传导的枢纽，侧面反映出当前时点银行体系流动性是充裕的。在这样的市场环境下，银行仍进行了较规模的MLF操作，说明其充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕的取向。这一点也是我们在7月15日的报告《稳健货币政策取向没有发生改变——2021年7月MLF操作点评》中尤为强调的。而且我们坚信，未来的一段时间内这一点仍不会改变。
此外，7月那次降准释放出约1万亿元的低成本流动性，且当前CD利率低于MLF利率，因此本次分银行主动归还了本月到期的MLF，这使得操作量（6000亿元）略低于到期量（7000亿元）。在这样的央行融资结构摆布下，金融机构资金结构得到优化，资金成本进一步下降，这也许正是降准的应有之义。事实上，如果银行可以将降准的政策红利毫无保留地向下游传导，那么综合融资成本应稳中有降。
风险提示
不理性的预期引发市场快速波动。
