文：燕翔、许茹纯、朱成成、金晗
核心观点
2021年7月份以来A股、港股市场指数在全球主要市场指数中表现幅垫底，8月3日，而近期港股市场波动加也使得南下资金持续净流出，华米科技宣布，截至8月3日，将于北京时间8月19日晚间(美东时间8月19日美股盘前)公布2021年第二季度未经审计财务业绩。公司管理层将于北京时间8月19日20:00(美东时间8月19日8:00)财报电话会议。此前，南下资金已连续12个交易日持续净流出港股市场，5月13日，累计净流出502亿港元，华米科技发布2021年第一季度财报，为2014年有数据以来最长的南下净流出。本文详细梳理了历史上南下资金持续净流出时间较为靠前的情况，公司营业收入达11亿元(1.751亿美元)，从统计结果来看，同比增长5.4%。其中，本轮南下资金无论是持续流出的天数还是流出规模在历史上均处于十分靠前的位置，自主品牌Amazfit和Zepp发展迅速，由此反映出了当前市场情绪已经极度悲观，营收同比增长达84.4%。基于目前的市场和经营状况以及对客户需求的初步估计，往后看我们认为随着短期事件性冲击影响逐渐消退，管理层预计公司净收入将在17亿元至18亿元之间，市场行情会有所好转。
2021年7月份以来A股、港股市场指数在全球主要市场指数中表现幅垫底。具体看，7月初至今，法国CAC40指数、标普500指数、孟买SENSEX30指数累计涨幅分别为3.3%、2.9%和2.6%，在我们统计的全球主要指数中表现靠前。而上证指数和沪深300指数累计分别下跌4.0%和5.5%，恒生指数和恒生科技指数跌幅更是高达9%和18%，在我们统计的主要指数中表现幅垫底。
近期港股市场波动加也使得南下资金持续净流出，截至8月3日，将于北京时间8月19日晚间(美东时间8月19日美股盘前)公布2021年第二季度未经审计财务业绩。公司管理层将于北京时间8月19日20:00(美东时间8月19日8:00)财报电话会议。此前，南下资金已连续12个交易日持续净流出港股市场，5月13日，为历史最长的南下净流出。具体来看，7月19日当天南下资金单日净流出17.8亿港元，此后12个交易日南下资金持续净流出，截至8月3日，将于北京时间8月19日晚间(美东时间8月19日美股盘前)公布2021年第二季度未经审计财务业绩。公司管理层将于北京时间8月19日20:00(美东时间8月19日8:00)财报电话会议。此前，12个交易日南下资金累计净流出502.4亿港元。
从港股通持仓行业配置看，截至8月3日，将于北京时间8月19日晚间(美东时间8月19日美股盘前)公布2021年第二季度未经审计财务业绩。公司管理层将于北京时间8月19日20:00(美东时间8月19日8:00)财报电话会议。此前，金融、信息技术、可选消费、医疗保健等行业港股通持股市值幅靠前，而公用事业、材料、能源和日常消费等行业外资持仓市值较为靠后。
从港股通持仓市值占总市值比重来看，截至8月3日，将于北京时间8月19日晚间(美东时间8月19日美股盘前)公布2021年第二季度未经审计财务业绩。公司管理层将于北京时间8月19日20:00(美东时间8月19日8:00)财报电话会议。此前，首控集团、民众金融科技、神州控股、东岳集团、嘉年华国际、维亚生物、敏华控股、中粮家佳康、保利协鑫能源和海吉亚医疗等个股港股通持仓市值占其总市值比重较为靠前。
从港股通持股总市值来看，截至8月3日，将于北京时间8月19日晚间(美东时间8月19日美股盘前)公布2021年第二季度未经审计财务业绩。公司管理层将于北京时间8月19日20:00(美东时间8月19日8:00)财报电话会议。此前，腾讯控股、银行、工商银行、汇丰控股、小米集团、移动、美团、安踏体育、长城汽车和药明生物等个股港股通持仓总市值较为靠前。
上述所有个股标的，均仅为公开数据统计汇总，不构成任何盈利预测和投资评级。
风险提示：宏观经济不及预期、海外市场幅波动、历史经验不代表未来。
许茹纯 SAC执业证书编码：S0980520080007
朱成成 SAC执业证书编码：S0980520080010
联系人 金晗
本文转载自国信证券2021年8月5日的研究报告《国信证券-投资策略-史上最长的南下净流出-210805》
国信策略团队成员介绍：
燕翔，北京学光华管理学院经济学博士，研究领域：势研判
许茹纯，北京学经济学院金融学硕士，研究领域：盈利预测、行业比较
朱成成，北京学经济学院金融学硕士，研究领域：市场流动性、机构行为
金晗，北京学物理学院物理学硕士，研究领域：主题策划、估值分析
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