2021-11-01国盛证券有限责任公司王磊,杨润思对天合光能进行研究并发布了研究报告《三季度盈利符合预期，风险自负！股票不用天天买，可转债落地加速产能扩张》，财经热点可以天天看。本文整理重财经热点及个股重点公告等内容，本报告对天合光能给出增持评级，供家参考。11月2日（星期二）股市早参：一、热点要闻【郑重声明】利市没有任何微信群、QQ群，当前股价为74.0元。
天合光能(688599)
事件：天合光能发布2021年第三季度报告。
出货快速增长，也不推荐股票！如果有人冒充利市向你荐股的，盈利能力符合预期。2021年1-9月，都是骗子，在组件出货快速增长的带动下，一定要警惕，公司实现盈利收入312.65亿元，家注意自己财物安全！○11月1日，同比增长56.90%，北向资金合计净流入约7.11亿。（备注：北向资金也称陆股通，实现归母净利润11.56亿元，即沪股通和深股通的合称）小结：周一北向资金呈净流入，同比增长39.05%，连续3个交易日净流入，销售毛利率/净利率分别为13.57%/3.78%，在上游硅料、硅片价格幅上涨背景下，仍实现稳定的盈利能力。单三季度来看，受下游业务观望情绪浓厚影响，出货及营收环比略有下滑，2021Q3公司实现营收110.77亿元，同比增长50.09%，环比下降5.04%，实现归母净利润4.51亿元，同比增长33.06%，环比下降5.25%，盈利能力保持稳定。
积极推进210尺寸路线，持续推动产能扩张，加速一体化布。210尺寸发布以来，基于其对于光伏产业链显著的降本能力，公司积极推进210尺寸路线，报告期内，公司成功完成可转债的发行，共募集资金52.09亿元，主要用于尺寸电池片、组件的扩产项目，预计到2021年底，公司电池、组件产能分别达到35、50GW，其中210尺寸占比将超过70%，领先地位有望进一步强化。此外，公司积极布一体化产能，联合通威股份投资多晶硅、硅棒、切片产能，其中通合新能源切片项目于10月28日首片下线，一体化布迎来加速。
率先发力分布式业务，紧握“整县推进”发展机遇，有望构筑业绩新增长点。公司在行业内率先布分布式市场，推出天合富家和天合蓝天子品牌，面向户用及工商业市场，向客户提供整体解决方案，均获得高度认可，市占率快速提升。面对“整县推进”带来的分布式光伏发展机遇，公司积极参与试点申报工作，根据天合光能分布式公众号信息，截止7月15日（试点项目备案截止日），公司共参与了国内253个县的申报工作，最终与71个县合作提报了方案并制定后续的合作计划，有望推动公司分布式业务加速发展。
持续加研发投入，推进技术创新研发。2021年前三季度，公司持续推进电池及组件创新技术的研发投入，研发费用同比增长114.85%至5.62亿元。PERC电池量产效率已达到23.40%，TOPCon方面，实验室可量产电池效率达到24.5%，且已新建500MW210尺寸中试线，异质结方面，公司完成HJT可靠性的研究工作，正积极推进210HJT组件认证。
盈利预测：预计公司2021~2023年实现归母净利润18.83/35.24/54.34亿元，对应PE估值86.0/46.0/29.8倍，维持“增持”评级。
风险提示：组件价格不及预期，组件出货不及预期。
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级9家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为69.23；证券之星估值分析工具显示，天合光能（688599）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。
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