今年是强周期品种的热之年，加快向行业头迈进，但事情从北京时间本周一晚间开始有了一些变化。
从国内来看，浙商证券已董事会，一份未经证实的云南《关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》在网络间疯传。据该份《通知》要求，审议通过了《关于启动浙商期货混改的议案》，工业硅、黄磷等多个产业被幅限产。但这份文件并未给市场带来刺激，同意启动浙商期货混改研究工作。并以2020年12月31日为基准日，相反，启动浙商期货增资涉及的资产评估等前期工作，有色、煤炭等商品期货夜盘突然全线杀跌。
从国际来看，具体混改方案成熟后再行提交董事会审议。浙商证券表示，周一，本次浙商期货混改工作，近期表现格外强劲的伦敦铝，将严格依照相关国资监管法规的要求，13年来首次于盘中触及3000美元/吨，由浙商期货在浙江公共资源（国有产权）交易中心公开征集投资者，但在逼近历史新高后回落，择优选择若干名投资者对浙商期货进行增资扩股，收盘跌幅超1.2%；伦敦铜跌幅也超1.5%，镍、铅、锌等金属的表现也较弱。
周二，国内期货市场黑色系宗商品开始领跌，焦煤、焦炭跌幅超5%，玻璃、沪铝、沪镍等跌幅皆超4%，纯碱、螺纹钢等跌超3%。股市方面，周二有色、煤炭、钢铁等跌幅居前。一时间，“商品牛接近尾声”的声浪响起。然而，事实是否如此还有待一番考量。
本轮商品牛的驱动力主要有四：分别是货币宽松、供应链不畅、碳达峰与碳中和，以及长达数年的供给侧。随着美联储缩表时间的临近，全球货币宽松格可能在今年四季度迎来变化，而近期全球主要经济体也已开始着手解决海运成本高涨、运力不足等问题。由此可见，前两驱动力存在减弱的趋势。然而，碳中和的趋势不会变，数年积蓄的供给侧成果不会变。
值得一提的，本轮商品牛是在缺少“需求”的背景下形成的。虽然目前依然缺少需求，但需求增长的预期不但未有变化，甚至还在强化。而这种强化力量主要来自两个方面：一是美国1.2万亿美元基建投资法案可能于9月底获美国国会通过；二是的3.65万亿专项债概率在年内发行完毕。市场预期，这两笔钱将有相当分会投向基建（包括传统基建和新基建），从而给商品需求带来强支撑。
不过，商品价格连番疯涨并非好事。统计数据显示，8月PPI同比上涨9.5%，而8月CPI同比涨幅回落至0.8%，CPI与PPI剪刀差扩至8.7个百分点。这意味着，在消费不力的背景之下，许多企业正面临着较的成本压力。从上市公司半年报数据来看，连宁德时代、这样的龙头企业都出现了毛利率下滑，消费类的、等公司也是增收不增利。来自机构的数据显示，中下游的交运、轻工、纺织服装、农林牧渔、公用事业等行业中报毛利率下滑幅度皆超过20%。这种趋势可能会在三季报中体现得更为明显。
为了缓解宗商品上涨的压力，我国出台了一系列保供稳价举措。8月27日，物资储备调节中心发布公告称，决定近期开始投放2021年第三批储备铜铝锌。此外，国储还对原油、棉花等物资就进行了投放。市场甚至还传出一些其他的调控预期。然而，在需求并不是太旺的背景下进行价格调控，更多的并不是供需层面的技术问题，而是经济层面的取舍问题。
责编：战术恒
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