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嚷嚷了半年，标准普尔500指数（S&P 500）创下了50多个收盘高点，Taper终于来了。
北京时间今日凌晨（11月4日），今年迄今的涨幅已然超过25%。目前的创纪录涨势令一些空头开始思考股市的“光明一面”，鲍威尔官宣，因为它们的目标价与基准指数的差距越来越。美国银行（Bank of America）股票分析师Savita Subramanian似乎就是其中一员。由于估值高企和投资者情绪泡沫，Taper落地，Subramanian此前一直对股市持看跌立场。此前，意味着美联储正式开始收紧货币政策、回收流动性。
本来是利空股市的政策，她一直预计标普500指数年底目标价为4,250点，美股却更加疯狂了。股指叕创新高，较目前水平低8%；2022年年底的目标价格为4600点，甚至出现“买股票已不过瘾、看涨期权屡创纪录”的情况。
这到底是怎么回事？
美国股民为何如此头铁？
对我们又有啥影响？
Taper对应的，或较当前水平下跌略低一点。此外，是QE。
QE即量化宽松，Subramanian还预测未来十年的股本回报率为负。但在周二最新发布的一份报告中，通过购买债券、资产抵押证券等，Subramanian却一反常态，为金融市场提供规模的流动性支持。
而Taper就是“逐渐缩减”资产购买规模，开始关注哪些因素可能继续推动股市走高。美国银行的数据显示，意味着逐渐退出QE，收回流动性。
简单粗暴地理解，Taper就是——收紧货币政策。
01
不痛不痒的美联储会议
今日凌晨，美联储公布11月货币政策决议（FOMC会议）。随后，美联储鲍威尔新闻发布会，进一步阐述决议。
FOMC决议和新闻发布会透露出三条重要信息：
维持基准利率不变，符合预期
维持联邦基金利率区间在0%-0.25%水平不变，并维持超额准备金利率在0.15%、贴现利率在0.25%、隔夜逆回购利率在0.05%不变，符合市场预期。
11月启动Taper，节奏略早于预期
鉴于自去年12月以来，美国经济取得实质性进展，自11月开始，正式启动缩减购债（Taper）的进程。每月减少购债150亿美元（100亿美元的国债和50亿美元的MBS），并于明年年中结束QE。
具体而言，自今年11月开始，美联储将增持700亿美元的美国国债、350亿美元的机构MBS；从12月开始，将增持600亿美元的美国国债、300亿美元的机构MBS。
这就意味着，美联储将于11月正是启动缩债计划，12月加快缩债步伐。这也是美联储最近八次会议声明中最的政策改变，本月将是去年6月以来，首次月度购买债券低于1200亿美元，节奏略早于市场预期。
开始Taper不意味着加息
新闻发布会上，美联储鲍威尔强调，开始Taper不意味着发出加息信号。在加息时间方面联储“可以有耐心”，现在还不是加息的时候。
鲍威尔
本次会议的重中之重是Taper，而非加息。
我们不认为加息是合适的。
我们距离充分就业的目标还很远，无论是就业还是参与率。加息的节点取决于经济状况，时候到的时候我们不会犹豫的。
02
美股更担心加息，而非Taper
开始Taper，但加息还没提上日程，这让美国股民松了口气。
不过“加息”这把达摩克利斯之剑，依然牵动美国股民的心。
美联储何时会加息？加息的信号是什么？
美联储货币政策目标为，长期物价稳定和劳动力最就业。考虑到当前通胀难以降温，海通证券认为，加息的关键或在什么时候实现充分就业。
由于鲍威尔认为，在明年下半年能实现充分就业，这导致美联储会议后，市场对于明年下半年加息的预期升温。
根据CME“美联储观察”显示，截至11月4日：
美联储在明年6月加息的概率仍然超过6成，明年11月加息的概率超过9成（此前不到9成），明年年底加息2次的概率超过7成（每次25BP），明年年底加息3次的概率超过4成（每次25BP）。
美联储每次议息会议加息概率（%）
申万宏源则提醒，要关注美联储加息提前的可能性。
结合鲍威尔此次11月会议对于通胀和就业的表述，更加强化了市场加息预期，预计2022年6月Taper操作结束之时，或可能开始加息。
03
美股“继续奏乐，继续舞”
加息并不会马上到来，头铁的美国股民嗨了。
美股
在美联储会议纪要后，美国股指深V反弹，齐创历史新高。
美联储的缩减购债几乎与市场预期一致，叠加鲍威尔释放的鸽派不加息信号，缓解了市场对美联储加息的担忧，美股“继续奏乐，继续舞”。
会议决议公布后，美股指数集体跳涨，标普、道琼斯指数盘中深V反转，道指收涨0.29%，涨近0.7%，涨超1%，指数连续第5日集体收涨并收创新高。
美股股指、A股主要股指
今年以来表现20210104-20211103
数据来源：Wind
其实，美联储在公布缩减购债规模政策前，已经多次向市场充分释放了启动缩减QE的信号，美股早已有预期。
在政策落地时点，市场出现“利空出尽”的行情，当前美股或已度过“缩减恐慌”最动荡的时刻。
期权
现在的美股，买股票已经不过瘾了。
无论机构还是散户，都在幅买入看涨期权，CBOE美股put/call（看跌/看涨期权。该比值越低，意味着越看涨）比例已经创下2006年来的新低，甚至比2008年金融危机前还要疯狂。
创下如此高的极值，表示当前市场情绪严重一边倒。
另外，芝加哥期权交易所数据显示，历史上最活跃的10个看涨期权交易日中，有9个交易日发生在2021年。
期权清算公司Options Clearing Corp．的数据也显示，今年平均每天有近3900万份期权合约成交，较2020年增长了31%，为1973年该市场以来的水平。
公司回购
除了期权市场火爆，公司官宣回购额也突破1万亿美元，创历史记录。
11月2日，标普道琼斯指数高级分析师Howard Silverblatt表示，标普500成分股公司近几周已披露的三季度股票回购总额为1450亿美元；等到所有报告出炉时，回购总额可能超过2240亿美元，这将超过2018年第四季度创下的2230亿美元回购纪录。
其中，型通信和科技公司在股票回购上的支出最多。
截止10月底已经宣布的回购总额已经超过1万亿美元。
并且从历史数据来看，11月历来是资金净流入股市的月，所以美股11月很有可能继续高走。
04
对国内股市债市影响有限
当然，家更关心的是Taper落地对A股和国内债市的影响。
很多人都担心美联储开始Taper，也会影响国内的货币政策，如果跟随美联储收紧，那么对股市、债市都不利。
不过，目前美国经济复苏势头强劲，而我国经济已经度过了复苏阶段，出现了下行的压力，在这种情况下，我国的货币政策收紧的可能性较小，反而进一步宽松的概率比较。
从这个角度看，对A股和国内债市或许不必悲观。
此外，还有人担心，一旦美联储提前加息，美股出现幅波动，也会伤及A股。
其实近些年A股和美股的联动性似乎越来越低。比如去年A股放异彩，美股表现一般，今年美股屡创新高，A股却不温不火。
放到以前，我们也许还会说，如果你对市场短期的走势比较关注，那就留心一下Taper进程、美股走势，它可能会造成A股短期波动。
现在只想说，美股是美股，A股依然是那个A。
当然，如果你是个长期主义者，那就更没必要在意了。
A股的中长期走势取决于我们的经济发展和上市公司基本面，其他的，都只是噪音而已。
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