来源：CFC能源化工品研究
摘要
供应方面，后期市场加息预期有所提升，据隆众资讯统计，宏观风险仍存。终端消费地产板块偏弱，本周PVC生产企业开工率下行。本周PVC生产企业开工率在73.13％，带动镀锌板消费下滑，环比下降1.77％，短期消费仍然偏空。但随着锌价回落，同比下降2.27％。开工率显示生产企业开工下降但变化不。需求方面，市场采购情绪有所回升，下游制品企业开工情况变化不，不宜过分偏空。铅：利多：1、LME库存持续下滑，但下游对当前价格较为谨慎，对伦铅价格有所支撑。国内供应端原生铅开工较为稳定。再生铅方面，分维持刚需小单拿货；分下游利润得到一定修复后有签单情况，由于限电、环保等因素，但受制于终端需求限制，不同地区开工率有所差异。消费目前表现企稳，整体改善不。
成本方面，四季度企业或存在年末冲量需求。利空：1、铅价相对其他品种较为抗跌，近期电石价格幅下行，截至4日，西北地区出厂价在5300元/吨附近，乌海地区市场主流价格在5100元/吨附近。兰炭方面，陕西地区中料在1900元/吨附近，据悉当前兰炭库存较高，分是前期煤价较高时生产。据隆众资讯信息，当前产业链利润随价格发生变化，电石价格幅下行，导致利润快速下降，从前期1500元/吨以上下降至500元/吨以内；PVC外购电石企业由于成本端下行，亏损情况有所转好，处在盈亏线边缘附近；兰炭企业由于兰炭价格快速下降，利润转负。
库存方面，周一社会库存环比下降，国内PVC社会库存在16.2万吨，环比减少2.88％，同比减少9.35％。
当前来看，成本端快速下挫，近期下行速度减缓，对PVC价格支撑减弱。电石端利润快速下行，兰炭的利润也被压缩至盈亏线附近，预计短期再次急速下行的概率较低，但不排除煤炭价格下行引发整体连锁反应。预计8000元/吨附近有一定支撑，但当前基本面及市场情况来看，上行动力也不，预计是区间震荡状态。
关注后续三季度能耗双控晴雨表及各地政策。
操作策略：
波动率或收窄，短期或区间震荡为主。短期预计8000元/吨附近有支撑，上方关注9000元/吨附近。
不确定性风险：
各地环保能耗政策对电石价格影响（利多或利空）；需求持续弱于预期（利空）；原油、煤炭价格剧烈波动；宏观面风险等。
一
行情回顾
截至11月5日，PVC主力合约收于8372元/吨，较10月29日变化-8.2％，价格9120元/吨，最低价格8188元/吨。
二
价格影响因素分析
1、上游原料
截至11月5日，西北地区电石价格5850元/吨，较10月31日变化-25％，价格7800元/吨，最低价格5850元/吨；华东地区电石价格6350元/吨，较10月31日变化-20.63％，价格8000元/吨，最低价格6350元/吨；华南地区电石价格6450元/吨，较10月31日变化-20.37％，价格8100元/吨，最低价格6450元/吨。
截至11月4日，CFR东北亚乙烯价格1201美元/吨，较10月28日变化0％，价格1201美元/吨，最低价格1201美元/吨。
截至11月5日，内蒙古二级冶金焦3725元/吨，较10月29日变化-5.1％，价格3925元/吨，最低价格3725元/吨。
2、上游开工
截至11月5日，根据wind数据，PVC上游整体开工率为78％，较10月29日变化0个百分点。截至10月29日，电石法开工率为70.26％，较9月30日变化5.95个百分点。
3、下游开工
截至11月5日，根据wind数据，PVC华东下游开工率为53％，较10月29日变化8个百分点；华南下游开工率为68％，较10月29日变化0个百分点；华北下游开工率为55％，较10月29日变化0个百分点。
4、库存情况
截至11月5日，根据wind数据，PVC社会库存为33.96万吨，较10月29日变化-0.01％；上游库存为2.8万吨，较10月29日变化-0.07％。
5、价差分析
华东现货价格-期货主力合约价差：10月29日至11月5日，基差变化区间在799元/吨至1162元/吨，前一周基差变化区间为530元/吨至1775元/吨。
09-01合约价差：10月29日至11月5日，价差变化区间在-345元/吨至-205元/吨，前一周期价差变化区间为-665元/吨至-390元/吨。
三
重要图表及数据
1、行情回顾
2、上游材料
3、上游开工
4、下游开工
5、库存情况
6、价差分析
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