近日，紫金矿业三季报数据非常亮眼。财报显示，锌、铜的价格开启暴涨模式！上周五夜盘，公司前三季度实现营收1690亿元，LME锌幅飙升，同比增长29.55%；实现归属净利润113.02亿元，盘中涨幅逾10%，同比增长147.19%。这个净利润不仅超过了2020年全年利润数值（65.09亿），价格涨至3944美元/吨，甚至是近十年最好业绩水平。对于紫金矿业这类周期股而言，创了2007年以来新高；此外，宗商品资产价格上涨是支撑其投资逻辑的重要条件。近期，LME铜亦连续上涨，铜、锌价格暴涨，价格攀升至10400美元/吨上方，紫金矿业幅受益。先看锌：消息称全球最的锌冶炼企业Nyrstar宣布欧洲炼厂最多减产50%。是锌进口国，创近5个月以来新高！
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国内方面，年进口达290万吨，上周五晚间沪锌跳空高开7%，占全球总需求的40%。受减产消息刺激，随后一度触及涨停，价格涨至27720元/吨，创逾14年以来的新高！而沪镍、国际铜、沪铜等涨幅均超3%，沪锡、沪铝、沪铅则均有一定涨幅！
供应危机迫在眉睫 欧洲冶炼厂减产
欧洲冶炼厂减产，可能是锌价连续暴涨的主要因素，详细如下：
10月13日，Nyrstar宣布其位于欧洲的三座锌冶炼厂减产50%，三座冶炼厂总产能近70万吨，减产50%则单月减量2.9万吨。
10月15日，嘉能可宣布旗下欧洲冶炼厂将错峰生产以应对峰值电价带来的高额成本，三座冶炼厂2020年精炼锌产量78.7万吨，尚未披露具体减量。
金属生产公司嘉能可(Glencore Plc)表示，由于能源成本飙升，正在削减欧洲产量，这加剧了用于镀锌钢的金属供应危机。花旗估计，在宣布该消息之前，明年全球市场预计将致平衡，但仅Nyrstar的减产就可能减少每年约2.5%的锌供应量。
减产的主要原因为欧洲的高电价，目前多国电价同比涨幅超3倍。以荷兰电价168欧元/兆瓦测算，锌冶炼厂的电力成本较去年同期增加了445欧元/吨。此外，吨锌的直接碳排放成本也同比增加了49欧元/吨。后续可通过两个维度减产范围是否会进一步扩：
电价角度，需持续欧洲天然气及电价，尤其需要重点监测西班牙、芬兰、比利时和荷兰等锌冶炼产能相对更集中的；企业角度，电价长协比例未知使得现货价格下的冶炼厂盈利与实际情况有所偏差，因此需要持续关注各企业的相关新闻，重点关注嘉能可、Nyrstar及Boliden。
全球铜库存“低得危险了”
10月15日周五，伦敦金属交易所(LME)铜库存创下1974年以来的最低水平，全球供应紧张面急剧升级，导致期铜价差飙升，推动铜价创下2016年以来的最周涨幅(9%)，并回升至每吨10000美元以上，与高盛此前预计的年底价格已相差无几。
铜、锌后市如何？
关于沪铜走势，高盛认为，电力短缺、下半年废铜供应呈减少趋势，以及铜矿开采进入多季度停滞阶段，这三方面因素会影响铜现货供给；并预计铜市场将出现严重的供需不平衡问题，其将年底铜价预期上调至10500美元/吨。
对于锌价后市，南华期货（603093）认为，随着减产消息的不断发酵，伦锌上周实现了逾20%的周涨幅，沪锌也在外盘带动下出现罕见涨停板。市场对于欧洲能源短缺的担忧，直接拉动了有色板块的整体价格。国内方面，限电冲击锌上下游，其中上游更为集中，不过近期也有所缓解。而下游消费表现低迷，订单情况不佳，广东、江苏等地的限电也对下游生产造成了一定影响。从库存看，国内社库延续上周累库，LME锌锭库存则继续下降至188650吨。综合来看，目前锌呈基本面呈供需双弱，外强内弱格，伦锌上涨对沪锌带动性较强。当前欧洲冶炼厂电力成本上涨6-7倍，嘉能可上周五也传出将调整其三家冶炼厂产量以应对高电价风险，未来不排除有更多的锌冶炼企业宣布减产。预计短期内，锌价仍有上探可能，前多单建议继续持有，但不建议追高，空头暂不建议入场。
而上海东证期货也指出，在国内外供应端风险难以解除的情况下，锌价预计仍是易涨难跌，重心逐步上移。策略角度，短期内价格上行过快，回调风险也在逐步累积，同时下游消费对高价格的负反馈及抛储也会在盘面有所反应，短期不建议追高；中期而言，在海外能源危机解除之前，锌价上行的主驱动仍在，可回调布多单。
