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无违约案例开鑫研究院丨稳投资托底经济,地方政府专项债发行提速陈雨露

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无违约案例开鑫研究院丨稳投资托底经济,地方专项债发行提速陈雨露

近期银行发布三季度调查问卷,是最早发展绿色金融的之一。过去五年间,数据显示三季度宏观经济热度指数回落,积极构建绿色金融政策框架,国内订单指数回落4.9个点至51.1,支持绿色与低碳发展。(贝壳财经)来源: 同花顺金融研究中心关注同花顺财经微信公众号(ths518),出口订单指数回落1.2个点至49.4,获取更多财经资讯举报/反馈,内外需开始同步放缓,经济下行压力明显加。

经济下行压力,有来自内外两方面的共同作用。内看,受限产限电和宗商品涨价的影响,下游中小企业面临多重困难。四季度,随着冬季供暖高峰的来临,能耗双控政策下分份的用电缺口可能进一步加,并持续抑制企业生产。外看,外需回落将导致出口增速下降。

从基建方面看,2021年上半年基建投资当月同比增速经历冰火两重天,一季度由于去年低基数效应录得高增长,随后4月仅增长2.8%,5月、6月分别增长-3.6%、-0.3%,基建投资表现疲弱。对此,市场普遍归结于上半年专项债发行后置。那下半年随着专项债的发行速度将会加快,是否意味着投资的启动?

地方债券可分为一般债券和专项债券。一般债券是地方为了弥补一般公共财政赤字而发行的地方债券,可缓解地方临时资金紧张;专项债券是地方为了某专项具体工程而发行的债券。

一般债券主要投向没有收益的项目,偿还以地区财政收入作担保;专项债券主要投向有一定收益的项目,偿还以对应的性基金或对应的项目收入作担保。地方专项债根据用途可分为新增和置换,只有前者能为基建投资提供增量资金。

自2017年起,财政便发文鼓励各地方积极发展项目收益专项债。已发行专项债包括土地储备专项债、收费公路专项债及棚改专项债等。其中土地储备专项债、收费公路专项债占绝分比例。

今年以来,专项债券与基建投资相关性不断提升。一是政策引导下专项债资金投向从土储、棚改转向基建项目。二是基建资金来源变化。土地出让收入、城投债、PPP、非标等重要资金来源收缩,专项债对基建的重要性逐渐提升。但从2021年上半年数据看,专项债发债节奏明显放缓。1-6月累计新增发债规模1.01万亿,仅达到限额28%(2020年60%,2019年64%)。

对于上半年专项债发行进度较去年放缓的原因,财政预算司副司长项中新予以解释,主要是今年专项债券恢复常态化管理,适当放宽地方发行时间要求,避免债券资金闲置。从分市公布的审计报告可以看到,专项债资金闲置仍是出现频率最多的问题之一。有分市县的地方债项目资金闲置超过1年,广东和福建甚至发现有项目资金闲置超过2年。

进入下半年后,专项债发行开始提速,从下半年以来一些重要会议已有端倪。今年7月30日会议要求“合理把握预算内投资和地方债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量”。

9月下旬银行货币政策2021年第三季度例会,指出当前全球疫情仍在持续演变,外环境更趋严峻复杂,国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。对货币当而言,外环境最的变化可能在于美联储即将开始缩减债券购买规模;内则是经济不稳固的状况更加凸显,下行压力正在出现。

从专项债发行数据看,7月、8月发行规模分别为3403亿、4884亿,高于上半年月均发行规模(1800亿)。9月则进一步提速,发行规模增至5231亿,且首次超过计划,这是专项债发行提速的信号。剩余专项债额度,市场预期或将集中在10月至11月发行,至少分市(含计划单列市,下同)会将下达的全额度发完。

从专项债投向看, 9月新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施、保障性安居工程以及生态环保项目,占比分别约为30%、26%和13%。1月至9月,投向狭义基建的新增专项债规模约占48%。其次为棚改、民生服务和生态环保,占比分别约为16%、15%、10%。

基建已成为新增专项债最主要投向。专项债所释放的基建资金,对改善城投平台公司的融资情况是利好的,尤其是对于承接专项债项目的城投公司,有助于其提升后续融资和持续经营能力。

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标签:专项债 经济下行压力 基建投资