随着季度纳税和地方债券发行“双峰”的到来，央行的短期资本投资进一步增加。10月25日，央行启动了为期7天的2000亿元逆回购操作，操作量比上一次增加了一倍，净投资1900亿元据业内人士分析，央行及时加强了公开市场操作，以显示其谨慎，但短期内降低存款准备金率的可能性降低，保持合理充足流动性的态度进一步突显
● 本报记者张钦峰
反向回购操作量创九个月新高
近期，公开市场反向回购操作频繁且规模较。继9月中下旬连续10个工作日实施1000亿元逆回购操作后，央行一日逆回购操作规模从10月20日再次升至1000亿元。截至10月22日，1000亿元七天反向回购操作连续三天进行。
10月25日，央行反向回购操作进一步扩。当天，公开市场七天反向回购交易量达到2000亿元，创近九个月新高。在对冲100亿元、反向回购到期后，央行实现净投资1900亿元。自20日以来的四个工作日内，央行共进行了5000亿元反向回购，实现净投资4600亿元。
此前，央行选择继续实施10月份到期的5000亿元中期贷款安排。与此同时，市场猜测的“二次降准”尚未实施。在释放增量流动性方面，央行的反向回购是主要工具
及时强制对冲“双峰”
央行宣布，在9月中下旬，为了在季度末保持稳定的流动性，进行了量反向回购操作。这一次，反向回购操作再次量进行，以对冲纳税期、债券发行和支付等因素的影响。
10月一直是一个纳税月。由于节假日的影响，10月份的征税期延长至26日。根据以往经验，本周正处于季度纳税期的高峰期
同时，自上周以来，地方债券发行的步伐显著加快。据统计，上周共发行地方债券3263.5亿元，是上周的3.2倍。本周，地方债券计划发行额进一步增加至4083.15亿元，为今年以来新的每周计划发行
业内人士认为，纳税和地方债券发行“双峰”的到来可能会对短期流动性的供求产生一定影响。在这种背景下，央行从20日开始增加反向回购操作的金额，体现了流动性操作的前瞻性和灵活性，以及保持合理充裕流动性的态度
自央行20日增加短期资本投资以来，市场资本已回复到稳定宽松的趋势。25日，利率总体上没有波动。其中，存款机构隔夜质押式回购利率dr001下降5个基点至1.61%，代表性的7天质押式回购利率dr007上升21个基点至2.19%
据业内人士透露，税期因素造成的干扰将持续数天。此外，前期推出的反向回购将陆续到期。央行可能在月底前保持强劲的公开市场操作
不降低存款准备金率并不意味着收紧
一些分析人士认为，央行持续而有力的公开市场操作意味着在7月份降低存款准备金率后，短期内基本没有降低存款准备金率的希望，市场曾对央行继续降低存款准备金率抱有很高的期望。然而，面对“11”后央行的量反向回购以及MLF在本月中旬到期，市场机构不得不修改预期。根据中金固定收益研究团队最近进行的市场调查，超过60%的投资者认为该标准在年内不会降低
在最近举行的第三季度金融统计新闻发布会上，央行货币政策司司长孙国锋表示，表示，对于国债发行、纳税、MLF期限等阶段性影响因素，央行将灵活运用MLF、公开市场操作等货币政策工具，及时、适当地对不同期限的流动性进行投资，化解短期波动，满足金融机构合理的资金需求，保持合理充足的流动性。同时，结构性货币政策工具的实施也将对增加总流动性起到一定作用。
分析人士指出，存款准备金率的下调并不意味着放松，也不意味着收紧。今年年初以来,，“保持合理充足的流动性，不允许市场缺钱，坚决不搞‘排洪’，不允许市场‘溢出’”的政策取向，引导市场利率围绕政策利率上下波动“已有效实施，这一功能预计将保持。尽管11月将有规模的MLF到期和债券发行，但资本水平幅波动的可能性很小。预计dr007将继续在反向回购操作的利率附近波动
