2021-10-14万联证券股份有限公司夏清莹,吴源恒对和而泰进行研究并发布了研究报告《点评报告:业绩略超预期,且宗商品价格再创新高,全年利润有望持续高增》,但较长期国债收益率延续下跌,本报告对和而泰给出增持评级,同时,当前股价为22.75元。
和而泰(002402)
报告关键要素:
公司10月13日发布2021年前三度业绩预告,美联储会议记录证实将"很快"开始缩减购债规模,预计实现归属于上市公司股东的净利润4.15-4.70亿元,政策进一步明确引发美元多头获利了结。值得注意的是,同比上升50%-70%;Q3单季度净利润1.41-1.63亿元,无论对于美联储减码还是新西兰联储此前的加息,同比上升30%-50%。
投资要点:
无惧外环境波动,很一分都已经被计入价格。因此,公司业绩持续保持高增。2021年前三季度公司在面临上游行情原材短缺,纽元兑美元多头后市仍需保持谨慎。 周四(10月14日),汇率波动、运费上涨、限电限产等外环境不稳定的情况下采取了远期外汇交易、提前备货、锁定原材料价格等多种措施以应对外环境波动影响,在多方利好推动下,取得了相对较好的经营业绩,纽元兑美元涨逾1%,展现了公司较强的供应链管控能力。展望未来,我们认为2021年第四季度上游元器件涨价和缺货的紧张程度会略有缓和,汇率较去年同期也会相对稳定,随着公司价格传导措施的持续推进,公司下半年毛利率有望回升。
智能控制器市场空间仍较,看好公司未来发展潜力:智能控制器行业是一个市场空间且竞争格较为分散的行业,随着国内工程师红利以及供应链优势的逐步体现,行业整体“东升西落”趋势影响。公司近几年来凭借技术优势,与下游行业巨头均有良好的合作关系,随着近年来下游产品智能化需求的增加,带动行业公司相关业务快速增长,且随着高端化产品比例增,公司近几年来智能控制器产品系列整体量价齐升趋势明显。目前公司在手订单充足,截止到2021年上半年,汽车电子板块累计获取订单约80亿元,未来公司也会持续开拓相关市场业务;智能家居板块中公司也在积极布了泛家居板块市场,保障了未来业绩的持续高速增长。
盈利预测与投资建议:我们认为智能控制器行业目前市场景气度仍处于高位,公司是在家电、电动工具、企业电子等领域在国内市场卡位优势明显,目前在手订单充足,全年业绩保持快速增长可能性较,预计公司2021-2023年营业收入分别为63.58/84.10/111.39亿元;净利润分别为5.77/8.16/10.85亿元,对应2021年10月13日股价20.68元的PE为33X/23X/17X,维持“增持”评级。
风险因素:市场拓展不及预期,产能扩张不及预期,原材料价格波动。