《21世纪经济报道》记者杨志金从上海报道，“上周五央行新闻发布会后，下调存款准备金率的预期被取消，10年期国债收益率上升超过3%，这非常脆弱。”关于近期利率债券的走势，上海一家型国有银行的债券交易员承认，wind数据显示，10月18日10年期国债收益率徘徊在3.03%左右，比前一个交易日上升了7个基点。这一点与降准前致相同：全国会7月7日提到降准，10年期国债收益率从3.1%降至3.0%左右；此后，央行宣布9月综合收益率降至0.0%左右，7月降至2.0%的关键点，债券市场的牛市和熊市通常不是通过指数来表达的，而是通过国债或发展债券的收益率来表达的。更常用的是十年期国债和国开行债券的收益率指标。该指数与上海股市指数相似。上证指数上涨，股市牛市；相反，它是一只活熊，但在债券市场上，债券收益率与债券价格成反比。债券收益率越高，债券价格就越低，债券市场就会出现熊市。同样，债券收益率下降意味着债券价格上涨，债券市场看涨。记者了解到，近期债券市场调整的原因是，随着标准下调可能性的下降，今年进一步放松货币政策的预期落空，虽然再融资等结构性工具的落地有利于促进社会金融增长的复苏，稳定货币和扩信贷的结合对债券市场不利“虽然第三季度GDP增速低于预期，降至5%以下，但影响有限，债券市场疲软情绪保持不变。虽然货币宽松空间进一步压缩，但广泛信贷可能成为长期支撑经济的主要手段，债券市场的未来表现仍难以乐观。“上海型国有银行的上述债券交易员表示，10月18日，国债期货全线幅下跌，10年期主合同下跌0.52%，5年期主合同下跌0.33%，2年期主合同下跌0.11%。三个品种的主合同价格连续三个多月创下新低。现金债券方面，三个品种的主合同价格分别下跌了0.52%、0.33%和0.11%e银行间主要利率债券收益率幅上升，10年期国债210009收益率上升7.25个基点至3.0350%，三个多月来的新高“自上周五以来，利率幅上升，因为央行在新闻发布会上没有提到降低存款准备金率，市场对降低存款准备金率的预期减弱。这也表明许多机构对放松存款准备金率和降息等货币政策抱有强烈期望。”上海型国有银行的上述债券交易员上周表示，多家卖方机构预计央行将降低存款准备金率，以弥补流动性缺口。澳新银行立即提议，央行可能在10月15日下调存款准备金率，并在当天对冲5000亿MLF的到期日。然而，同一天，央行继续进行MLF和央行新闻发布会，打消了市场上的这种猜测，央行货币政策司司长孙国锋在新闻发布会上表示，从整个第四季度来看，流动性供求形势应基本平衡。银行将综合运用中期贷款融通、公开市场操作等多种货币政策工具，保持合理充裕的流动性，这使得市场降低存款准备金率的预期落空。孙国锋还表示，结构性货币政策工具的实施也将对增加流动性总量起到一定作用“当前的宏观经济真的很糟糕。降低存款准备金率等总体工具只会加剧流动性泛滥。当银行不愿放贷时，基础货币很难通过信贷扩张进入实体经济。因此，直接面向实体经济的结构性货币工具比降低存款准备金率更有效。”江海证券首席经济学家曲青表示，按照传统经济理论，货币政策是一种总量政策，不能有效调整经济结构。然而，近年来，央行在结构性货币政策方面进行了创新，如抵押补充贷款PSL和央行票据互换（CBS）。最近，有3000亿小额再贷款和直接碳减排工具，在9月1日的常务会议上，据说新增了3000亿小额再贷款。在央行第三季度新闻发布会上，孙国锋表示，目前，银行正在加紧建立碳减排支持工具“碳减排支持工具是一种结构性货币政策工具，旨在帮助实现碳峰值和碳中和的目标。银行提供低成本资金，支持金融机构为碳减排效果显著的重点项目提供优惠利率融资。为确保准确性，碳排放减排支持工具支持三个关键领域：清洁能源、节能环保和碳减排技术。“孙国锋说。市场预计，碳减排支持工具的规模将超过万亿，”广泛的信贷并不一定需要广泛的货币。”上述上海型国有银行债券交易员表示，“以宽钱引导宽贷可能导致金融闲置和对谬误的醒悟，而当前的结构性货币政策在一定程度上绕过了宽钱转宽贷，力求减少信贷扩张对货币宽松的依赖。“
央行金融市场长邹兰在新闻发布会上表示，银行和银行业和保险监督管理于9月底了房地产金融研讨会，指导各银行准确把握和落实房地产金融审慎管理体系，保持稳定有序释放房地产信贷，保持房地产市场平稳健康发展。市场认为，后续与房地产相关的银行信贷可能会略有缓解，抵押贷款额度可能会逐步放宽，这也将有助于推动信贷自由化
如何理解“低利率”
长期来看，今年10年期国债的收益率率先涨跌：从1月初的3.13%上升到2月初的3.3%左右，然后开始向下波动，从3.3%下降到7月初的3.1%。在7月和9月降低存款准备金率后，下降到3%以下，8月初下降到2.8%。从那时起，情况一直不稳定。自10月以来，它加速了18个基点的上升，并在10月18日超过了3%的整数点。在过去两年中，3%的整数点引起了市场的广泛关注。同时，孙国锋在新闻发布会上表示，今年以来，考虑到国际经济金融市场环境的变化和主要经济体可能进行的货币政策调整，银行已作出前瞻性政策安排，以减少央行对美联储等发达经济体的政策调整可能产生的溢出影响。目前，金融市场运行稳定，10年期国债收益率在2.95%左右，总体处于较低水平。根据这一说法，一些市场参与者认为，未来国债收益率可能会上升。然而，中金固定收益总经理陈建恒认为，从背景的角度来看，央行希望解释的货币政策不受美国货币政策的影响，的货币政策“由我主导”。当今年美国国债低利率反弹时，国债利率较低，不受美国影响。“较低水平”是与过去和年初的历史水平进行比较，表明今年债券利率有所下降，处于历史低位“今年的GDP正在逐渐下降，CPI也在下降。从利率的角度来看，利率处于较低水平，因为GDP和CPI也处于历史低位。这应该意味着的货币政策是适当的，利率的下降也是适当的，所以没有加息的意图。”
陈建恒认为，随着房地产疲软、出口下降、内外需下降，货币政策需要进一步放松，10年期国债收益率年内可能会降至2.8%甚至低于2.8%。随着最近债券收益率的回升，建议投资者进一步增加其头寸
