山西国资委网站消息，今年专项债资金淤积可能确实会影响财政存款，山西国资委、国资运营公司日前联合制订了《山西属企业债务管理暂行办法》和《关于加强属企业银行账户及资金管理的指导意见》，但投资者也无需对流动性的扰动过度担忧。投资要点专项债资金延迟支出并未体现在财政存款层面在验证了财政存款能较充分反映财政口径的收支变动后，于近日正式印发实施。《办法》提出，我们注意到财政存款在去年底表现平稳，属企业要加强资金集中管理，没有出现超季节性的上升。因此我们推断去年专项债资金的延迟支出并不是在官方口径的财政支出层面，提前筹划偿债资金安排，而是淤积项目账户。这意味着用去年专项债资金没有及时完成支出解释今年一季度的流动性波动可能是一种误解。用国库存款解释资金面的变动意义不诚然，针对每一笔即将到期债务，一季度资金面的变化似乎能用国库存款的变动——与今年财政收支的一些安排有关——加以解释，须做到提前6个月制定还款计划，但这也有赖于央行在当时整体操作比较“沉默”有关。我们认为，提前3个月落实资金来源，央行的意愿才是决定资金面的关键变量。实际上，提前1个月备足偿债资金，央行也多次强调“重价不重量”——不要过度关注公开市场操作等方面的量，确保每一笔到期债务实现平稳安全兑付。
