2021-11-01国信证券股份有限公司丁诗洁对进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：棉价利好业绩高增，因为量企业盈利、非农就业数据以及美联储会议预计将开始缩减量化宽松政策。收益季节滚滚而来收益仍然是全球股市的主要故事。虽然许多牌已经报道，越南产能逐步恢复》，但微软（纳斯达克股票代码：MSFT）和 Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOGL）上周表现最佳，本报告对百隆东方给出增持评级，（纳斯达克股票代码：AAPL）、（纳斯达克股票代码：AMZN）和 Facebook（纳斯达克股票代码：FB） ) -很快就会出现Meta - 之后，认为其目标价位为7.40元，更多的公司将在本季度的第三季度更新。其中包括：旅游公司，当前股价为5.33元，如瑞安（LON：RYA），预期上涨幅度为38.84%。
百隆东方(601339)
越南疫情影响 Q3 收入，加拿航空公司（TSX：AC），棉价利好业绩高增
2021Q3 公司实现收入 16.4 亿元，Expedia的（NASDAQ：EXPE），同增 5.7%，以及Amadeus的IT（ MC：AMA）。商品生产商或相关公司， 增速放缓主要受 7 月以来越南封锁影响。 实现归母净利润 2.4 亿元，例如康菲石油公司（纽约证券交易所代码：COP）、响尾蛇能源公司（纳斯达克股票代码：FANG）、威美盛公司（纽约证券交易所代码：MOS）。科技公司从电子商务到半导体再到软件，同增 464%，例如 NXP Semiconductor（纳斯达克股票代码：NXPI）、Activision Blizzard（纳斯达克股票代码：ATVI）、Electronic Arts（纳斯达克股票代码：EA） )、Datadog Inc（纳斯达克股票代码：DDOG）、辉瑞（纽约证券交易所代码：PFE）。艾默生等工业和制药公司，毛利率水平25.2%，同比增长 15.2p.p.，经营利润率 16.9%，同比增长 12.8p.p.。利润幅增长主要得益于 Q3 的 328 棉价同比幅上涨 42%。 2021Q3销 售 费 用 率 / 管 理 费 用 率 / 财 务 费 用 率 / 研 发 费 用 率 分 别0.34%/5.6%/0.6%/1.76%，分别同增-1.5%/0.8%/-1.9%/-0.3%。存货周转天数 224 天， 同比减少 63 天， 环比上升 20 天。
越南逐步解封，棉价高位有望继续利好业绩
7~10 月 328 棉价分别为 16945/18016/18237/21307 元每吨， 10 月棉价继续创新高利于公司 Q4 业绩。 同时， 10 月初越南宣布解封，截至 10 月 13 日公司工厂产能已恢复至 75%，预计 Q4 产能利用率将较 Q3 有所恢复。
风险提示
1.海外疫情持续过长导致工厂停产； 2.原材料价格幅波动； 3.市场的系统性风险。
投资建议： 看好产能恢复，维持“增持”评级
7 月以来受到短期越南疫情封锁影响，公司短期产能受到一定影响。随着 10 月以来越南逐步解封，百隆工厂生产逐渐回到正轨，同时受益于Q4 以来棉价继续上涨和公司备货较为充足，我们预期公司有望在短期收获优异业绩。从中长期看，公司是国内色纺纱龙头，高端纱线需求打开，科技水平和自动化水平提升有望促使公司保持较好的成长。考虑到近期棉价高位且持续上涨，我们上调盈利预测，预计公司 21-23年净利润分别为 10.7/10.0/10.9 亿元（原为 9.5/9.9/10.7 亿元），同增191.5%/-6.0%/8.3% ， EPS 分 别 为 0.71/0.67/0.72 元 （ 原 为0.63/0.66/0.71 元），上调合理估值至 6.7~7.4 元（2022PE10-11x），维持“增持”评级。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.05；证券之星估值分析工具显示，百隆东方（601339）好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。
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