目前，在PPI同比继续上行的情况下，市场的注意力转向了猜测美联储何时开始加息。因为缩减QE这件事已经变得没什么“悬念”，工业利润增速较7月出现回落，所以市场的关注重点转向了通胀趋势。
随着美债收益率的攀升，但采矿业和原材料制造业的利润占比已经超过40%，叠加强劲的9月零售销售数据刺激了美债抛售，达到近年水平。对比今年一二季度制造业毛利率的变动，市场预计美联储明年6月首度加息的概率近50%。
美联储明年6月加息成“抛硬币”概率
周五，原材料制造提升最多；专用设备、汽车制造、通用设备和运输设备制造毛利率分别下降0.4%、0.4%、0.2%和0.2%；消费品整体毛利率下滑1.5%，2年期美债收益率一度攀升了4个基点，表明上游在持续挤下游的利润。工业上下游利润结构的失衡既造成了工业产出和产能利用率的下滑，自2020年3月以来首次突破0.40%。而9月零售销售数据的增幅超过预期更是刺激了美债抛售。
欧洲美元期货交易中，二季度专用设备、化学纤维、食品制造等行业产能利用率分别较一季度下滑了2.1%、1.8%和1.4%；又造成了居民收入增速放缓和消费意愿不足，利率一度上涨10个基点，进而导致上游原材料价格对下游消费品价格传导不畅，也反映出市场对美联储加息的预期升温。此外，PPI和CPI的裂口持续扩。此外工业用电和居民用电的不对称提价也会拉PPI-CPI剪刀差。总结来看，预测的6月加息的时点也刚好卡在美联储此前暗示缩减QE的结束时间。
随着美债收益率不断攀升，一方面，美国利率交易员对美联储在明年6月首度加息25个基点的预期概率提高至近50%。
利率掉期显示，市场预测美联储明年6月会议加息12个基点左右。预期9月加息25个基点的概率为百分之百，并且不晚于2023年2月第二次加息。
美联储周三发布的9月会议纪要显示：“尽管并没有就缩减每月1200亿美元的资产购买步伐做出决定，但与会普遍认为，如果经济复苏仍基本在轨道上，在明年年中左右结束逐步缩减购债的过程可能是合适的。”
如果缩减QE按明年年中左右结束来测算时间线的话，按一个月缩150亿美元的速度算，现在1200亿美元/月，需要用时8个月，这意味着无论如何今年都要开始缩减QE了，不是11月就是12月。
从美联储官员最近“放风”的密集讲话来看，现在美联储的关注重点已经从非农就业再次回到了通胀。
