【河报·河财立方】（记者 裴熔熔 徐兵 陈诗昂）去年9月份，信息披露有限，中原科技城在郑东新区揭牌，因此在计算房企有息负债时多忽略了ABS的融资规模。本文通过梳理样本房企ABS的历史发行以及会计处理情况，总规模50亿元的产业引导基金同步宣布设立。这个基金如何落地运行？参与者将享有哪些权益？
9月6日，总结出各类型地产ABS可能涉及的会计科目，中原科技城科创金融政策发布会在郑州举办，以及各房企目前ABS存续规模。地产ABS会计处理方式房企所涉ABS类型主要包括供应链、购房尾款、物业费、CMBS和类REITs。供应链、购房尾款、物业费和CMBS均不涉及出表问题，《中原科技城产业引导基金管理办法》（以下简称《管理办法》）正式发布，其中，郑东新区工委，供应链ABS仅为负债对象的调整；购房尾款和未来物业费收益权均非现时资产；CMBS本质为抵押贷款，郑州中原科技城管委会常务副赵凯对《管理办法》进行了现场解读，资产所有权及风险均未转移。仅类REITs存在出表的可能，并对上述问题进行了详细解答。
据介绍，具体需结合交易设计，该基金由财政全额出资，考虑主体对SPV的实际控制权或涉入程度进行判断。在会计处理方式上，旨在发挥财政资金的带动和放效应，供应链ABS多数记在“应付账款”、“其他应付款”应付类科目。购房尾款ABS，引导创业投资主体对中原科技城内的创业企业开展天使投资、风险投资，助推科技创新型企业快速发展，主要投向数字文创、信息技术、前沿科技、生命科技、人才教育产业领域。
在管理机制上，中原科技城产业引导基金做出了诸多创新，以保证基金不“迟到”，不“早退”，为创业投资主体充分背书。
“首先是出资比例科学灵活。基于此点要求，《管理办法》里规定引导基金在单个天使投资子基金中的出资比例可提高至40%。这意味着我们可承担子基金40%的投资风险，这还不算通过母基金撬动的其他财政配套资金。”赵凯说。
根据《管理办法》，引导基金作为母基金与社会资本合作设立“天使投资子基金”“创业投资子基金”“股权投资子基金”等各类子基金。以参股（出资）子基金、跟进投资方式进行投资运作。引导基金在单个子基金中的出资比例原则上不高于20%；在单个创业投资子基金中的出资比例可提高至30%；在单个天使投资子基金中的出资比例可提高至40%。
其次是降低返投门槛。《管理办法》要求子基金投资于郑东新区范围内且符合中原科技城产业导向企业的投资金额不少于引导基金出资额的1.2倍。这个返投比例在全国处于适度且偏低水平。
为推动基金更好地开展创业投资，建立良性循环的孵化生态，《管理办法》还提出要最化让利。子基金到期退出时，股权溢价收益的50%让利给子基金管理团队及其他出资人。在回购上也给予更的宽松空间。自引导基金投入后4年内（含4年）回购，对外投资达到实收资本80%，其回购价格不低于原始投资额；4年以上10年以内（含10年）回购的，也只收原始投资额及同期1年期LPR之和，相当于除本金外，只收分较低的利息。
与此同时，《管理办法》对子基金投资标的也提出了明确要求，引导社会资本“投早期、投小微”。但早期投资普遍周期长、风险，所以设立了容错机制，给予免责或从轻定责，给市场更多发挥空间，充分调动子基金运营积极性，不让基金“睡觉”。
除此之外，《管理办法》还明确了子基金管理机构的遴选条件、投资标的的选取规则、服务事项以及禁止情形等内容；后续还将推出《实施细则》等配套政策，为引导基金落地实施搭建完备的制度体系和组织架构。
“经过一年的努力与发展，我们在完善《管理办法》的同时，目前已与复星集团和交银资本签署了合作框架协议。未来我们将开展更多类似创新合作，诚邀各优秀机构到中原科技城设立子基金，为家打造优质的金融软环境，培育科创企业更快更好发展。”赵凯说。
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