1、M2增速出现回落，同比增长6%。来源: 同花顺金融研究中心关注同花顺财经微信公众号(ths518)，符合规律和预期，获取更多财经资讯，但是宏观杠杆率收窄是不是有过早过之嫌？
7月末， M2余额230.22万亿元，同比增长8.3%，与市场预期一致，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点。
因为年中往往存在银行冲点行为，所以6月份M2增速会比5月份以及后面的7月份都高，所以，今年7月M2同比增速比上月回落0.3个百分点符合规律，也在市场的预期范围之内。
这里想问的一个问题是，尽管此前官方一直说维持杠杆率的基本稳定，但是今年以来宏观杠杆率相对于去年是明显下降的，在当前宏观经济增长仍不够稳固的情况下，宏观杠杆率如此幅度去化，是不是有点儿过早过了？
2、问一个问题，M0余额增加来自哪里？有关门是不是该对此做些深入研究？
流通中货币(M0)余额8.47万亿元，同比增长6.1%，当月净投放现金371亿元。
对于近年来M0余额整体上持续增加，我本人一直存在疑惑，且无法理解，因为在第三方支付如此发达、量替代现金支付且替代率逐步提高的情况下，M0余额至少不应该增加。我本人今年从未取过现金。据我在银行营业网点的观察看，无论是柜台还是ATM，取用现金的个人非常少。此外，据我本人购物时的观察，哪怕是早市，微信和支付宝支付都是最主要的支付方式，用现金的个人非常至少，无论年轻人还是退休后的老年人。
这种情况下，流动中的货币不减反增，实在令人费解。在当前数据的支持下，是不是应该分析一下都是哪些个人和企业在增加现金的使用呢？
3、从新增贷款看，居民购房热已经明显降温，但是企业贷款增加存在冲点嫌疑，非银金融贷款是新增贷款的最来源。
7月份贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元。单从总量上看，不错。但是解构来看，不算乐观。
首先，住户贷款-3519亿元，其中，短期贷款-1425亿元，中长期贷款-2093亿元。中长期贷款幅少增，说明抑制居民购房热已经发挥作用，但是短期贷款少增逾千亿，说明居民消费热情不高。
其次，企业贷款增量主要来自票据融资，而中长期贷款幅少增，说明企业投资热情不高，而增量主要靠票据融资支撑，或说明基层行为了完成任务而用票据贴现充数。企（事）业单位贷款增加+1689亿元，其中，短期贷款-156亿，中长期贷款-1031亿，票据融资+2792亿。
此外，非银行业金融机构贷款+2044亿元，是总量多增905亿元的两倍有余。
4、社融增量少增，债券融资贡献最多。
2021年7月，社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期-6362亿元，主要来自三个方面，对实体经济发放的贷款-1830亿元，未贴现的银行承兑汇票-1186亿元，债券净融资-3639亿元，三者合计-6655亿元。企业债券净融资+601亿元，非金融企业境内股票融资-277亿元。
债券融资幅少增，一方面与今年以来财政收入超预期增长有关，另一方面地方基建投资不振，资金需求不足。
基本结论：或已出现企业有效融资需求不足迹象
今年1-7月，累计新增社会融资规模为187957亿元，比去年同期-37299亿元，其中，债券-17227亿元，由此倒退不含债券的累计新增社会融资规模-20072亿元，这主要有三块贡献，其中，信托贷款-6148亿元，未贴现银行承兑汇票-5101亿元，企业债券融资-17789亿元；另外，同期，新增贷款、委托贷款、非金融企业股票融资等合计+7684亿元。
1-7月，非金融性公司及其他门贷款（简称“对公贷款”）累计增量为88034亿元，比去年同期-2311亿元。再加上未贴现银行承兑汇票、企业债券融资少增分，由此可以测算出，今年1-7月，企业融资累计新增额比去年同期-25201亿元（口径有缩减）。
企业融资规模同比幅少增，分来自被动压缩，分可能由于有效融资需求不足。企业融资如此幅少增，从源头上看，可以分为三分，一分与房地产融资受困“三条红线”有关；第二分与债券去年下半年债券违约增加，今年被动减少债券融资有关；第三分，可能是企业自身的融资需求不足，尤其是结合7月份数据，当月对公贷款尽管增加了1689亿元，但这是靠票据融资的增量2792亿元实现的，扣除此项，对公贷款少增1103亿元。
