近日，融信（03301.HK）披露的2021年中期业绩报告显示，2021年上半年该公司实现营收217.39亿元，同比增长3.2%；对应毛利21.75亿元，同比减少30.73%；净利润10.4亿元，同比减少36.77%；归母净利润6.85亿元，同比减少24.65%。
融信为南方产业智库上市房企60健康指数（HFI-60）重点监测房企。今年上半年，该公司实现合约销售额829.66亿元，同比增长37.46%，其中71%由长三角区域贡献；对应销售面积403万平方米，平均销售价格为每平方米20564元。此外，融信上半年还新增了土地项目39个，新增土地储备约574万平方米，代价约469亿元，权益代价约217亿元。截至报告期末，融信旗下共拥有282个项目，总土储约3162万平方米，其中46%位于长三角区域。
盈利能力方面，各项核心指标处于低位水平，并全线下滑。其中，毛利率仅10%，同比下滑近5个百分点；净利率仅4.78%，同比下滑3个百分点；平均净资产收益率仅3.87%，同比下滑近2个百分点。整体盈利能力令人担忧。
核心财务指标变化
截至2021年上半年，融信总资产达到2466.10亿元，负债总额1939.21亿元，净资产526.89亿元，均延续扩张趋势。权益占比方面，归属于母公司股东权益176.94亿元，占比33.58%，非控股权益349.95亿元，占比66.42%。损益占比方面，公司拥有人应占净利润6.85亿元，占比65.77%，非控股权益应占净利润3.56亿元，占比34.23%。权益占比和损益占比的严重错配，反映出该公司存在较的明股实债嫌疑。
权益和损益占比
财务风险指标方面，截至报告期末，该公司资产负债率78.63%，同比降低约2个百分点；流动负债在总负债中占比74.92%，同比上升约4个百分点。
财务方面，融信上半年拥有现金及现金等价物273.19亿元，同比减少了近40亿元，另有受限制存款及现金48.64亿元，同比增加了48.64亿元。根据公告，融信期末净负债率为75%，现金短债比为1.09，扣除预收账款后的资产负债率为69.7%，“三条红线”全保持绿档达标。
由于该公司“明股实债”现象比较严重，可合理推测其实际债务远比公告的数据要高。
南方产业智库点评
营收微增，但毛利润和净利润同比均减超过三成，各项盈利能力指标不仅处于低位，而且全线下滑。毛利率仅10%，净利率仅4.78%，盈利能力令人担忧。非控股权益占比近七成，却只分得三成多的利润，明股实债嫌疑太，“绿档”仍需考证。
【出品】南方产业智库
【分析】冯善书
【作者】 冯善书
【来源】 南方报业传媒集团南方+客户端
