今天我在知乎，看到一个问题：
很有意思。
对多数人来说，其实我们已经惯了股票，跟随盘的走势上上下下；
也见多了市场上的某个板块，在没有实际利好的情况下，一起集体上涨又一起下跌。
“就是这样子的呀，这很正常啊。”、“咋滴，第一次炒股？”……
但事实并没有这么简单。
涨跌背后的内在规律，还是非常值得花一点时间，跟家唠上一唠的。
相信家平日里，也看过不少投资理财方面的书。
书里的投资师都告诉我们：
要专注于公司的内在价值。除非出现极端价格，我们应该排除市场的噪音，忽略股价短期的波动。
是的没错，师们这句话我赞同。
这样看来，知乎的这个问题，似乎并没有太多价值——关注股票的短期波动，就是“投机”嘛，是追涨杀跌的“韭菜行为”。
不不不！这里我得说两句，给上面的观点投反对票了。
事实上，明白了股票同涨同跌的原理，更有助于我们理解投资的本质，逃出韭菜的轮回。
投资师们，一定也深入研究过股价波动的原理；只是他们明白了股价的无序和不可预测性，选择把精力用在“价值投资”的正途而已。
好了，不卖关子了，开始正题：
市场上的多数股票一起涨跌，其实牵涉到投资的底层逻辑——资本资产的定价模型。
举个例子：
你家出门左手边的工行，正在卖一种面值100元的1年期债券A，到期利率5%；右手边的，卖的同样面值、同样时间到期的债券B，到期利率却是10%。
各项条件和风险性相同，你选哪个？
不要怀疑，这是一道送分题，当然选B。不仅要选B，还要小心地，把它放到家里抽屉里收好。
这对应的，是上面这两种债券不流通、不自由交易的情况。
如果这两张债券上市，在投资者之间自由交易，又会出现什么情况呢？
那就是——
这两张债券的利率差，会很快在债券的“售价”上被抹平。
假设债券A先在市场上流通。上市当天的价格，稳定在了100元。
紧跟着，债券B也上市交易了。
那么债券B的价格，应该会到多少钱呢？
1）跟A一样，稳定在100块？
不可能。
因为所有持有债券A的（聪明的）投资者，都会因为5%的利率差，卖掉债券A，换成债券B。
如果市场是有效的、人们是理性的，这样的情况一定不会发生。
2）B遭到哄抢，价格迅速拉升。
由于比价效应，债券B比市场上其他的投资品更划算，必然会在家的哄抢之下，把价格抬升到跟A性价比一致的水平。
债券B会涨到——100元*（1+10%）/（1+5%），也就是致104.76元左右。
因为只有这个价格，才会让投资者在持有A和B相同时间的情况下，实际收益率保持一致。
当然啊，市场上流通的并不会只有债券。
还会有股票和，期货期权，REITs等堆金融衍生品。
它们相同品种之间，也会遵循这样的规律；而在不同品种之间，也会因为资产特性的不同，存在一定的数学关系。
那么问题来了。
上面这两只债券，之所以价格稳定在100元和104.76元，是基于“市场条件不变”的前提。
比如没有战争、没有罢工、没有特自然灾害、利率不变、良性通胀等等……
但这只是一种理想状况。
经济学家的预测模型为什么常常失效，正是因为他们无法把像新冠疫情和英国脱欧，这样的黑天鹅事件考虑在内。
事实上，市场条件每天都在发生着微小的变化，破坏着市场的平衡，只是我们很难直观感知到。
下面我做一个假设：
今年中东的某个区域，发生了一场战争。它这造成了全球性的恶性通胀。各国央行，已经在发行更高利率的债券了。
持有票面利率为10%以下的债券，突然就不划算了。
这时候会怎么样？
债券A和债券B，价格都会应声下跌。
那么，会不会出现只有A跌，B不跌的情况？或者A跌得多，B跌得少的情况？
毕竟B的利率更高，更吸引人嘛！
答案是不会。
还是算术题：
假设债券A从100块跌了10%，价格到了90块。债券B跌了5%，到了99.5块。
你手里有1000块钱，你可以买到11张债券A（剩10块钱现金），却只能买到10张债券B（剩5块现金）。
债券到期之后，
第一种情况，我们手里就拥有了：11*105元+10元=1165元。
第二种情况，我们手里却只有：10*110元+5元=1105元。
收益率差了6%。
很明显，债券A跌多了，或者说债券B跌少了。
这时候我们就可以说，债券A相对债券B，更加具有了投资价值。
因为资本的逐利性，这样一套法则，在股市和任何市场，都是适用的。
只是股市，相比上面的情况，因为资产性质和市场环境的不同，有更复杂的定价方式。
而且市场上资金的来源，也跟上面说到的、我们手里的闲钱不同；它们往往是有借贷成本的，会因为消息面政策面的影响，带来更剧烈的股价波动。
我们经常看到的板块轮动，今天医疗涨了、明天可能就轮到银行跟上来，也是这个原因。
事实上，市场先生每天都会这样的错。
能抓住市场上错误的定价，在低估时买入，出现泡沫时卖出，并在合理区间甚至空仓等待，就是价值投资的本质。
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