来源：CFC金属研究
摘要
观点：
中短期铜价保持乐观，多单继续持有，若回落则积极布多单。
研判依据
从供需角度看，全球依旧处于去库状态，现货维持高升水，近月合约处于强back状态，国内交易所库存虽有回升，但幅度不高。
从经济复苏角度来看，疫苗研发有积极进展，欧洲经济有回暖迹象，国内房地产监管出现边际放松，对中短期经济预期有所改善。
从市场来看，目前美债实际收益率偏弱，央行偏鸽，通胀兑现期金价走强，带动了铜的金融属性。
从持仓来看，当前铜持仓处于偏高水平，远高于原区间震荡时的持仓，反映出市场的分歧较，筹码较多，铜有望做出方向选择。
综合来看，当前铜市场利好多余利空，铜价向上运行的可能性更，建议保持乐观，多单继续。
操作策略：
CU2112合约多单继续持有，若回调至70000以下考虑逐步逢低布多单。
风险提示：通胀失控、货币政策超预期收紧、下游需求不及预期、经济复苏放缓。
一
行情综述
本周铜价走势震荡偏强，周一低开高走，周五收于7070元/吨，周内涨至71000元/吨上方。周五夜盘，沪铜主力站上71000元/吨，伦铜涨至9750美元附近。
二
行情分析
1、国内宏观
2021年10月CPI同比增长1.5％，增速较上月上升0.8个百分点，同比增速是自去年10月以来的值。核心CPI同比上涨1.3％，较上月上升0.1个百分点。今年以来受食品价格的拖累较，CPI整体表现较弱，10月份蔬菜、肉食价格上涨，CPI有改善的迹象。10月份食品价格同比下降2.4％，降幅较9月收窄2.8个百分点，非食品价格同比上涨2.4％，涨幅扩0.4个百分点。食品中，猪肉价格依然对CPI整体拖累较多，10月份猪肉价格同比下降44％，降幅收窄2.9个百分点，10月中旬之后猪肉价格有止跌企稳迹象，年末猪肉价格对CPI的拖累会有所缓解。10月鲜菜价格上涨15.9％，是主要的新增涨价动能。
2021年10月PPI同比上涨13.5％，较上月上升2.8个百分点，刷新历史高点。10月在有色金属、煤炭、天然气等资源品带动下，上游工业品本月有明显涨幅。PPI中，上游生产资料价格处于高位，同比上涨19.7％，涨幅扩5.5个百分点；下游生活资料仍乏力，同比增长0.6％，价格走势分化严重。但自10月19日之后，在发改委等门政策强力干预下，以煤炭为代表的上游宗商品价格幅回落，11月以来累计跌幅超过五成，10月份PPI已经见顶，之后概率是高位回落走势。
央行公布10月金融和社融数据：10月贷款增加8262亿元，同比多增1364亿元； M2增速8.7％，同比下降1.8个百分点，环比提高0.4个百分点；M1增速2.8％，同环比分别降低6.3和0.9个百分点。10月社融增量1.59万亿元，月末社融存量309.45万亿元，同比增长10％。
10月份，我国进出口总值3.34万亿元，同比增长17.8％，环比下降5.6％，比2019年同期增长23％。其中，出口1.94万亿元，同比增长20.3％，环比下降2.1％，比2019年同期增长29％；进口1.4万亿元，同比增长14.5％，环比下降10％，比2019年同期增长15.6％；贸易顺差5459.5亿元，同比增加38.4％。
2、国际宏观
美国通胀进一步上行，多位美联储官员发言支持明年加息但并未强化市场加息预期，美国十年期盈亏平衡通胀率升至历史高位附近。
欧洲经济景气度略有回暖，欧盟上调今明两年通胀预期，但欧央行官员坚持通胀暂时论。
通胀上行的趋势短期难以缓解，全球主要央行依然对通胀无明确应对措施，市场通胀预期进一步上行，将继续给宗商品带来支撑。
值得注意的是，拜登已着手解决能源价格高涨的问题，美联储人选亦可能扰动市场，应注意后市不确定性。
3、基本面数据图表
三
期权市场动态
